USDA展望显示21/22年度棉花产量端缩减或不及预期，期棉上行暂缓但强势或不改。短期郑棉上涨驱动主要来自于ICE期棉上涨动力，考虑20/21年度美棉平衡表整体偏紧格局难改，预计美棉即使有所回调空间也将有限，整体将呈现出易涨难跌格局，郑棉期货仍有望维持强势格局，国内风险主要来自于未来下游补库不及预期、国内抛储及滑准税进口发放预期等事件。中长期棉花仍可做为多头配置，逢低买入思路为主。