PP:短期偏强 估值略偏高

首先、春节后石化库存累库不及预期,仅仅92万吨,短期市场的向上驱动来自节后补库,尤其是石化厂家此前大规模超卖,近期要求重新计价,贸易商面临超卖补库的问题。近期这种低库存终端补库带来得市场反弹或仍能延续,短期市场多头逻辑难以证伪,但节后大幅反弹大大限制了存量需求的扩张,因此目前价格偏高,在存量订单支撑为主的市场中高价将会限制补库空间;

第二、后市有几个方面的确定性,一方面,2021年大趋势仍然是通胀格局,关键是这一格局下聚烯烃月差结构以何种方式呈现对中期市场节奏影响较大。如果早早陷入升水结构的泥潭,则未来月度级别方向向上,但是周度节奏将会非常纠结:上涨总是突然的,下跌时间跨度会拉长,考虑到国内市场目前的产能扩张节奏,我们倾向认为PP未来月差结构将会逐步走向升水结构。另一方面,中期市场供应端确定性增加和目前市场仅仅是存量订单支撑,尚无增量需求扩张迹象,我们认为上半年在本轮库存转移行情结束后将会迎来一轮周度级别下跌调整;

第三、财政宽松、货币宽松、通货膨胀是大趋势,不应有太多犹疑。2021年上半年淡季,因终端需求无力进一步扩张导致终端开工下滑,囤货下降等因素可能会造成上半年偏弱,但是下半年通胀格局仍将支撑商品价格走强。

短期偏强 中期仍是震荡市。后市 05上方压力9200,短期下方支撑8500。


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