锌:加工企业补库预期,支撑价格

报告导读:

单边:锌精矿供应紧张,且下游需求开始恢复,支撑锌价

逻辑:供应方面,短期进口锌精矿供应紧张,冶炼厂减产预期较强。本周,进口锌精矿TC为80美元/吨;国内锌精矿TC成交3950元/吨,均持平于上周水平。以此加工费计算,进口矿冶炼亏损缩窄至550元/吨,国产矿冶炼利润回升至346元/吨。锌价上涨后冶炼厂利润改善,但是锌矿供应紧张的格局未变。秘鲁从1月31日至2月14日封锁首都利马和9个大区,限制锌精矿向中国发运,锌精矿加工费持续承压。进口矿亏损的格局短期难以改变,冶炼厂依然存在减产可能。

需求方面,压铸锌合金和镀锌企业生产恢复,企业面临补库。今年天气提前转暖,年后户外工程开工日期提前,且汽车产销持续攀升,再加上出口订单较为饱和等,镀锌和压铸锌合金企业开工边际改善。大型镀锌企业生产已经恢复,且订单状况良好。压铸锌合金企业开工逐步恢复,其中广东地区订单大幅增加带动当地企业最先开始生产。随着镀锌和压铸锌合金订单的持续恢复,我们预计下周加工企业可能大量补库。

供需平衡方面,国内社会库存和沪锌总库存增加,但是总库存依然处于偏低水平,现货升水扩大。我们认为,冶炼减产持续落地,且加工企业持续复工复产,下周有可能补库,将限制社会库存回升的力度,继续对价格形成支撑。

风险点:海外疫情再次爆发,导致海外锌需求大幅回落。

跨市套利:内外反套暂时持有

逻辑:现货月进口亏损扩大44元/吨,M+2月进口亏损551元/吨,较上周扩大167元/吨。LME库存处于较高位置,且注销仓单比例较低,后期库存继续下降空间不大。但国内年后消费旺季较强,累库存在压力且后期有可能快速去库,进口亏损面临缩窄可能。从期限结构上看,沪锌近端5个合约为back结构,伦锌为contango结构,有利于移仓。

风险点:现货进口亏损缩窄至盈亏平衡点附近,海外锌大量进入国内。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服