10-国泰君安期货_[原油]_R4_周报_20210221

过去一周原油价格先涨后跌,最终价格冲高回落后小幅收跌,从走势上来看市场过度反应需求恢复、减产和极寒天气的影响后开始回吐涨幅,并且新发生的美伊冲突可能缓和的市场传闻开始对供应预期产生利空影响。从目前基本面情况来看,供需平衡仍在逐渐修复中,OPEC+的减产和市场需求的回升不断帮助全球原油市场去库,这是原油基本面不断好转的最直接证明也是支撑油价的最直接力量,但市场价格对基本面好转的反馈明显过度。从短期突发事件来看,突然出现的美国暴风雪极寒天气加剧了市场对供需修复的炒作,这直接导致了原油价格此前的非理智上涨,但随着极寒天气有所缓解,我们认为极端天气对上游油气开采的影响要弱于对中游炼厂的影响,那意味着在炼厂的开工修复将会可能是一个非常漫长的过程(欧美即将进入春季检修),而这将会减少炼厂对原油的需求消耗;另外美国与伊朗的关系可能缓和也是最近市场价格突然回落的重要原因,在OPEC+即将进行新一轮减产会议的前夕,美伊关系和OPEC+内部的纷争都会影响到市场对未来供应受控的预期,而我们认为当前市场供应端的格局短期不会剧烈改变,但产量一定会逐渐增加,原油上方空间将会受此影响明显得到限制。总体来说我们认为原油的基本面正逐渐改善,但短期的突发事件炒作和整个市场的共性通胀预期让价格过度反馈利好,相对高位的价格或有回调或长期震荡的风险。


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