调整不改上行趋势

报告导读:

市场展望:节后的A股高开低走随后探底回升,收复部分跌幅。从节前后A股走势来看,整体继续维持上行趋势,从节后市场走势来看,尽管高开低走但随后的探底回升行情仍预示着市场仍维持较高的看涨热情。海外同样如此,整体市场同样维持较高的看涨热情。而这一切背后皆源自市场风险偏好的高企,风险偏好背后的驱动则源于我们之前一直强调的疫情疫苗,经济修复以及政策宽松等因素。尽管国内政策早已正常化,但稳经济与控风险的诉求仍将带来目前政策的边际收紧与边际放松的相对受限,因而政策对市场向上的驱动与向下的压制都会相对有限。整体而言,我们继续维持在政策未发出明显收紧信号之前,经济修复等利多因素会对市场带来向上的驱动,而估值偏高,指数分化以及市场风险偏好的波动会对市场带来扰动甚至部分时候带来调整压力,但不影响市场上行的趋势海外方面。疫情防控已见成效,疫苗接种也已加速。而伴随着疫情与疫苗利多因素带来的则是经济修复的好转。因而,近期我们也就看到了欧美新增病例数下滑,住院人数下降,三季度左右欧美疫苗注射的覆盖面将在75%左右,2月PMI指数的走高。与此同时,各国央行宽松的货币政策仍在延续,无论是欧央行对宽松政策的定调还是美联储对失业率的看重均意味着宽松步伐的延续。此外,伴随着拜登对1.9万亿美元财政刺激计划的强势推进,预计3月有可能正式推出。宽松政策带来的是对市场的戴维斯双击,而不再是以前的单击,对A股而言,无论是经济的外需驱动,还是资金的外部流入等,也会形成边际的利多。回到A股,估值偏高,二八分化,流动性忽紧忽松等,这些因素只是加大了市场的波动,但驱动市场上行的核心因素仍未变。从经济与盈利层面来看,无论是Q4超预期的6.5%经济增速,还是全年4.1%的工业企业盈利增速均对市场形成向上的驱动,而伴随着企业财报公布的盈利持续好转与今年Q1经济的再度强势攀升,这种驱动依然会存在。从政策层面来看,政策的调控更多的会在稳增长与防风险之间寻求一个均衡,而不会单方向走得太远,那么政策带来的是行情的扰动而非方向的改变,况且紧信用的背后还是需要宽货币支撑的。此外,国内资本市场的改革,基金发行的火爆以及中美领导人的通话,等,也有利于市场风险偏好的继续好转。因而,我们仍维持A股价格重心仍将上升的预期。预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,十四五规划;1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续磋商;美经济政策与竞选;欧洲经济政策与英国脱欧;香港国安法;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

   短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IFIHIC止损位和止盈位可参照44/13228/8545/135去设定

   趋势策略。减持后的多单择机回补持有。预计沪深300股指期货主力合约IF2103核心运行区间5550-5928.8点,上证50股指期货主力合约IH2103核心运行区间3900-4115点,中证500股指期货主力合约IC2103核心运行区间6400-6909.2点。

   期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓后继续观望。

   跨品种策略。IF(或IH)空IC的策略头寸减持后观望


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