沥青:谨防再度下挫,继续关注做空盘面利润

过去一周,BU跟随油价大幅下调,来自成本端的影响十分强劲。在连续四个交易日的回调后,周五原油内外盘直线跳水,市场情绪急转而下,WTI05合约一度暴跌近9.6%,SC05合约也直线跌停,基本回吐过去一个月以来的全部涨幅。受油价暴跌影响,BU06合约同步出现大幅下挫,一度跌破2800元/吨,最终以2820元/吨收盘。来自成本端的巨大压力导致沥青自身供需面分析暂时失效,并有一定可能诱发现货市场库存压力的提前释放,加剧弱势,本周需要持续关注美元走强及股市调整对油价的压力,谨防油价带动BU进一步下挫。

在全年经济复苏、原油需求保持稳定回暖以及OPEC+托底的前提下,油价出现趋势性下行的可能性不大,本轮大跌更多是源自对此前价格过快上涨的过度修正,多头的踩踏也加剧了价格的短线下挫。因此,BU目前看来进一步深跌的可能较小。长期而言,沥青基本面趋势并未出现明显变化,主要问题仍集中在整体库存水平略高于历史同期,且社库上升速度偏快,需密切关注二季度华北、山东地区供应压力的释放。如果未来供应继续大幅扩张,有可能对现货和盘面形成一定压力。但考虑当前炼厂开工率暂时相对适中,累库速度相对缓慢,货权仍然集中在中上游,暂时不太可能背离油价走弱。

在交易策略上,我们认为在原油价格结构再次转弱后06-12月差暂时或为震荡市,此前我们所推荐的空“BU2106,多SC2105”策略暂时可继续持有。如果二季度供应过剩压力无法缓解,未来BU2106/SC2105有望收敛至6.5。


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