PTA: 供应偏紧难敌成本下行,关注原油走势 MEG:期价弱势运行

PTA观点

1)上周PTA跌幅较大。供应端来看,周内PTA装置波动不大,虹港石化2期新装置负荷提升,海南逸盛200万吨装置于周末负荷稳定运行,同时珠海BP125万吨装置进入检修,故供应量窄幅增加。上周PTA负荷82.9%前值77.30%下周TA装置开停并存,恒力石化4号线面临重启,同时不排除1号线存检修的可能需求端,终端以消化前期原料备货为主,聚酯产销乏力,聚酯库存矛盾积累中,但整体负荷保持94.2%的高位3月-4月PTA去库为主,短期PTA自身供应过剩矛盾减缓,基差走强  

2)对于TA自身而言,由于前期供应端检修,TA社会库存减少,目前市场货源偏紧,基差在-50元附近波动,较前期走强。4月份来看,供应端检修继续,PTA货源仍然偏紧。从供需端出发,PTA要走出自身利润扩张式的上涨行情需要需求配合,仅仅是短期供应收缩并无足够动能。当前下游聚酯需求清淡,因此PTA供应端的利好有限,难敌成本下行。关注原油价格,预计在原油企稳的情况下,PTA或跟随供应利好略反弹。

3)策略方面,TA2105合约参考05合约4200支撑位,短线操作,中长期来看,PTA供应压力依旧,PTA加工费会持续保持低位,PTA工厂需做好套保。

MEG观点

1)上周乙二醇大幅下跌。基本面情况供应方面,截至319日,国内乙二醇整体开工负荷在73.00%前值74.90%,预计负荷暂时保持高位。进口方面,预计3月-4月进口下调在65万吨附近。需求端,终端以消化前期原料备货为主,聚酯产销乏力,聚酯库存矛盾积累中,聚酯负荷保持94.2%的高位。从平衡表看,乙二醇3月-4月去库为主。

2)乙二醇本轮暴跌先是估值过高,后是基本面坍塌。目前月差收敛与基差平行,市场已经无法证实05合约供应缺口会比当前更大,05合约高点已经确定。基本面方面,欧洲疫情反复,欧洲乙二醇价格下跌至970欧元/吨,前值高点1050欧元/吨。欧洲领涨全球格局结束,基本面利好驱动也已经结束。除此之外,后期国产供应在量和成本上都有优势,国产定价权提升,乙二醇后期供应压力大。

3)策略方面,逢高做空乙二醇,参考EG2105合约4800元支撑位


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