铝:高位盘整,关注去库时点何时到来

本周走势回顾:铝价高位震荡,周中波幅增加

本周内外铝市均高位震荡,周中浮动幅度较大。对于沪铝,周一夜盘再次大涨,价格重新刷新前期高位,主要系内蒙出台相应政策针对蒙西铝厂有减产限制,同时宏观层面较乐观,铝价当晚夜盘大涨2.14%,领涨整个有色板块。周四、周五铝价自高位回落,主要系多头资金离场,市场持仓量、沉淀资金量均减少,铝价承压下跌。整体而言,铝价目前仍于高位盘整,与我们之前给出的观点一致,市场更多在交易现实是否兑现预期的逻辑。现货方面,受铝价高位影响,多数采购商按需采购,市场接货情绪一般,成交清淡。

本周基本面情况:供需错配现象持续,底层逻辑支撑依旧

供给端,偏紧状况或延续。蒙东减产事件持续发酵,蒙西地区部分铝企受政策影响亦有减产限制,且并不排除内蒙新投产能被推迟的可能。除内蒙古外,其他地区新增产能释放依旧缓慢,受建设进度、天气、物流等影响,云南神火二段投产完毕但三段预期5月后投产,其亚预计二季度投产,广西新增产能最快也将于下半年释放。此外,国内政策层面对铝厂有相应限制,内蒙自今年起拒绝审批电解铝等新增产能项目,两会期间对“碳达峰”、“碳中和”等话题较为关注,电解铝厂作为“碳排放”大户,也会受到相应的制约。进口方面,前期铝价大涨使得进口窗口自2月底打开,近期保税区库存下降,但我们看到进口量并没有在社库中体现出来,一方面是短期进口量或较少,另一方面是大部分进口铝锭或直接流入下游,但仍需警惕后续进口铝锭放量对国内供给的冲击。

需求端,短期需求边际增幅有所放缓,开工小幅回升。整体来看,在刚需驱动下,下游企业不得不被迫接受部分高价以完成前期订单的交付。具体来看,板带箔企业因积压订单较多,继续保持高负荷开工,对抗高位铝价采取提高周转的方式;型材企业变化不大,主要受刚需驱动开工微增,但对于新订单接单较为犹豫;线缆企业则因订单交期临近,被迫提高开工。本周铝价依旧高位运行,铝棒等加工费一直处于低位承压状态,表明高位铝价向终端传导并不顺畅,考虑到部分终端多采取季度或半年度定价,或将于Q2完成终端议价后才能完成高位铝价的传导。

后续行情展望:预计后续调整态势延续

整体而言,铝锭社库处于往年同期中低水平,且目前累库仍较为缓慢,下周甚至有可能转为去库,对铝价有底层逻辑支撑。内蒙限产事件发酵,“两会”对“碳达峰”等较为关注,以上均会对铝供给端有较长远的影响,供应边际增长趋紧态势延续。但值得注意的是,铝价高位运行会侵蚀下游加工企业利润,最近铝棒加工费低位运行,本周下游开工略增主要系刚需驱动使其迫接受高价,铝价向下传导的过程并不顺畅。后续我们倾向于看铝价高位调整,若回调至下游利润修复,则我们能够看到更好的单边逻辑驱动。此外,近期LME库存大增,表明隐性库存量巨大,而国内进口窗口持续打开,不排除后续这部分流入国内市场对供给端造成冲击,从而影响铝价走势。后续建议关注库存、基差、以及下游消费情况。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服