PTA: 供应偏紧,偏强运行 MEG:短期震荡,中期仍有压力

PTA观点

1)上周PTA震荡为主。供应端来看,周内PTA装置检修与重启并行,恒力石化4#250万吨装置与海南逸盛200万吨装置周内重启;珠海BP两条生产线相继停车,以及宁波台化意外短停。上周PTA负荷78.9%前值82.9%下周TA装置检修偏多,其中四川能投、福建百宏、嘉兴石化存在检修预期,以及不排除恒力石化1号线存检修可能,预计负荷继续下降需求端,终端以消化前期原料备货为主,聚酯降价产销,但效果一般,聚酯库存矛盾积累中,整体负荷保持92.8%的高位,前值94.2%3月-4月PTA去库为主,短期PTA自身供应过剩矛盾减缓,基差走强  

2)对于TA自身而言,由于前期供应端检修,TA社会库存减少,目前市场货源偏紧,基差在-35元附近波动,较前期走强。4月份来看,供应端检修继续,PTA货源仍然偏紧。从供需端出发,PTA要走出自身利润扩张式的上涨行情需要需求配合,仅仅是短期供应收缩并无足够动能。当前下游聚酯需求清淡,因此PTA供应端的利好有限,以反弹看待。

3)策略方面,TA检修继续,供应延续收缩,利好未出尽,TA2105合约参考05合约4200支撑位,4600元支撑,多单日内短线操作。

MEG观点

1)上周乙二醇震荡阴跌为主。基本面情况供应方面,截至326日,国内乙二醇整体开工负荷在75.59%前值73%,预计后期负荷保持高位。进口方面,预计3月-4月进口下调在65万吨附近。需求端,终端以消化前期原料备货为主,聚酯降价产销,但效果一般,聚酯库存矛盾积累中,整体负荷保持92.8%的高位,前值94.2%。从平衡表看,乙二醇3月-4月去库为主。

2)乙二醇本质上是国产和进口博弈,目前国产供应有优势,且未到供应压力极限。实际上,即使海外补库继续,进口保持60万吨低位,但后期国产低价货源能够弥补进口不足造成的供应缺口,期价仍存压力。从新增供应来看,国产低价货源来自近期将投产的大炼化乙二醇和乙烷法乙二醇新装置。从存量供应来看,当前煤制乙二醇利润尚可,负荷仍有向上空间。预计两者能贡献当前产量的39%,这能够弥补进口的减量且完全有剩余。

3)策略方面,逢高做空乙二醇,参考EG2109合约4600元支撑位


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