铝:高位震荡,去库拐点或已来

本周走势回顾:铝价高位震荡,周中走势呈“V”型

本周内外铝市均高位震荡,盘中波幅较大,走势大致呈“V”型。就国内铝市而言,周二受国储抛储传言影响,铝价盘中一度下跌触及跌停,随后企稳上行。而周四,铝锭社库自春节累库以来首次出现去库,铝价受基本面提振影响而再次震荡上行,铝价修复前期跌势。截至周五夜盘,沪铝收于17525点,环比上周下跌0.7%。整体而言,铝价高位震荡延续,受市场情绪影响较大,在不考虑抛储的影响下,铝价逐渐回归至基本面的逻辑。现货方面依旧较为清淡,主因铝价高位,市场接货情绪一般。

本周基本面情况:供需错配现象持续,底层逻辑支撑依旧

供给端,短期偏紧状况或延续。蒙东减产事件逐渐发酵,据调研,基本上内蒙本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地,包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰、创源等项目。除内蒙外,其他地区新增产能释放依旧缓慢,云南神火三段预计5月后投产,其亚预计二季度投产,广西新增产能最快也于下半年释放。二月底铝现货进口窗口打开,上海保税区库存本月以来虽减少但量不大,且之前LME市场猛增的60万吨仓单依旧存于LME仓库中,并没有对国内市场造成冲击,因此相对来说近期进口量并不多。而且,政策层面对铝厂有相应限制,内蒙今年已批复但未建项目均难以落地,且市场对“碳达峰”等话题较为关注,电解铝厂作为“碳排放”大户,也会受到相应的制约。

需求端,本周下游龙头企业开工率小幅抬升,主因下游消费尚可情形下刚需驱动高位铝价逐渐向下传导,周内铝价大幅回调使得这一过程有所加速。具体来看,工业型材企业需求仍较为旺盛,建筑型材企业订单稍有回升但需求仍未能全部释放,目前以刚需购买为主。铝板带企业订单仍保持相对饱和状态,大部分企业对上半年需求充满信心。总体来说,预计下周加工企业开工仍有小幅上升空间,且随着四月临近,下游材料基价议价完成,会更有利于高位铝价的向下传导。本周铝棒加工费有所抬升,且铝棒库存去化较快,表明短期消费依旧尚可。

后续行情展望:下周预计维持震荡态势,关注去库可持续性

整体而言,鉴于抛储传言真实性尚未确定,因此在不考虑抛储的条件下,本周社库开始有去库态势,且目前社库处于往年同期中低位,对铝价有底层支撑逻辑。内蒙限产事件发酵、当地新增产能今年难以落地、市场对“碳达峰”等概念较为关注,以上均会对铝供给端产生较长期的影响,供应边际增长趋紧态势延续。此外,下游开工略增,对高铝价也逐渐反应出接受并适应的态势,铝价向下传导较为顺畅。后续建议关注社库去库的持续性以及抛储消息的落地情况,若铝价调整至下游利润有明显的修复,则铝价上涨也会有更好的安全边际。


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