盈利验证经济修复 期指积蓄上行动力

报告导读:

市场展望:上周A股继续体现为调整后的观望走势,一方面杀跌动能接近尾声但反弹仍需等待,另一方面震荡的同时,成交也未能放量目前,市场的看涨心理或者风险偏好仍相对偏弱,体现为指数风险溢价的回升背后既存在内因,流动性驱动带来PE上涨过快过高与指数间估值分化过大,也存在外因,美债收益率上涨斜率超预期带来政策收紧担忧,纳指回调的同时也间接影响了国内的A股。相比于负面因素带来的不利影响,市场一定程度上忽略了国内经济走好的利多因素,而盈利的大幅回升相信还是能带来市场风险偏好的修复。海外方面,疫情防控与疫苗接种短期出现起伏,但预计对经济的负面影响相对有限。最新的核心PCE数据部分程度缓解了市场对通胀攀升的担忧。与此同时,尽管鲍威尔近期的讲话有点偏鹰派,但目前政策宽松的步伐依然在延续。美债收益率的短期回落也缓解了市场紧张的心理。我们预计中期美债仍存上行空间,但市场关注的更多是上升的斜率,目前欧央行已加大Q2债市购买力度,后期美联储也存在实施OT操作的可能。相比于外因,内因明显会好很多。比如,1、2月经济数据大部分超预期,经济修复仍较为顺畅,同时,最新公布的企业盈利数据也大超预期,年复合31.2%的盈利增速是非常不错的。债市收益率方面,因去年5月央行早于海外的政策回归正常,故留下很大的缓存空间,体现为美债收益率的上涨与国债收益率的平稳,近期甚至有所回落。此外,市场调整过后,伴随着盈利对估值的修复,再下杀的空间应该相对有限,而上涨空间的打开则需要视市场人气而定,但我们认为盈利应该能逐步带来风险偏好的修复,需要的只会是时间,关注成交量的变化。中期,我们仍预计市场大概率走出震荡上行的行情。因而,预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

   短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IFIHIC止损位和止盈位可参照49/14730/9149/147去设定

   趋势策略。以多单轻仓逢低做多为主。预计沪深300股指期货主力合约IF2104核心运行区间4900-5200点,上证50股指期货主力合约IH2104核心运行区间3400-3650点,中证500股指期货主力合约IC2104核心运行区间6100-6400点。

   期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓观望。

   跨品种策略。IF(或IH)空IC的策略暂时观望


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