MEG:短期震荡,中期仍有压力

1)上周乙二醇震荡阴跌为主。基本面情况:供应方面,截至 3 月 26 日,国内乙二醇整体开工负荷在 75.59%,前值 73%,预计后期负荷保持高位。进口方面,预计 3 月-4 月进口下调在 65 万吨附近。需求端, 终端以消化前期原料备货为主,聚酯降价产销,但效果一般,聚酯库存矛盾积累中,整体负荷保持 92.8% 的高位,前值 94.2%。从平衡表看,乙二醇 3 月-4 月去库为主。 2)乙二醇本质上是国产和进口博弈,目前国产供应有优势,且未到供应压力极限。实际上,即使海外 补库继续,进口保持 60 万吨低位,但后期国产低价货源能够弥补进口不足造成的供应缺口,期价仍存压力。从 新增供应来看,国产低价货源来自近期将投产的大炼化乙二醇和乙烷法乙二醇新装置。从存量供应来看,当前煤 制乙二醇利润尚可,负荷仍有向上空间。预计两者能贡献当前产量的 39%,这能够弥补进口的减量且完全有剩余。 3)策略方面,逢高做空乙二醇,参考 EG2109 合约 4600 元支撑位。

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