“碳达峰”显性约束下的铝行业变局 系列报告(二): 3月内蒙古铝产业调研纪实

蒙东限产事件爆出后铝价一度涨至近十年高位,而蒙西地区比如包头市出台相应政策也进一步点燃了市场的情绪。通过本次调研,我们认为蒙西地区的“能耗双控”政策与蒙东有所不同,蒙西地区由于政策覆盖范围与执行力度等因素,其对于铝厂在产产能影响并不大,但对于2021年后续新投产能有较大的限制性与阻碍性。因此,我们认为蒙西地区的“能耗双控”亦会影响供给情况,且主要体现在供给边际增速的逐渐放缓上。

此外,市场普遍关心的下游消费情况,在本次调研中也可得以一窥。春节过后由于铝价高企,部分下游畏高观望,逢低采购。此外,终端消费分化情况较为显著,如建筑等民用型材需求后置,短期需求暂未释放出来,而工业型材则普遍反映有较好的订单情况。总体而言下游订单情况尚可,高铝价对需求形成一定压制,但同时也有一些刚需驱动下的订单。

值得注意的是,电解铝行业的高利润格局短期来看仍具备较强的可持续性。我们从冶炼端成本、碳排放交易成本以及上下游利润格局稳固性等层面分别进行相应的探讨,认为短期来看当前电解铝行业的高利润格局是稳固并可持续的,但后续行业格局是否会发生变化,仍有待进一步的验证。


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