动力煤:高位宽幅震荡

报告导读:

上周动力煤期货2105合约延续高位运行。从多头的逻辑来看,主要集中于以下几点:1、电厂日耗持续回升,从沿海八省的电厂日耗来看,日耗显著高于2019年和2020年同期水平。最新一期沿海八省电厂日耗为189.4万吨/天,2020年同期为158.9万吨/天,2019年同期为175.4万吨/天。2、电厂库存回落,从电厂的库存来看,受到近期延缓采购和日耗上升影响,沿海八省电厂库存从2800万吨下降到2315万吨,2020年同期库存3160万吨,2019年同期库存为2548万吨。3、从坑口的情况来看,目前坑口价格持续强势,导致港口动力煤的发运成本位于高位,在坑口矛盾没有显著缓解之前,港口价格很难有明显下跌。

就空头而言,空头认为:1、从季节性来看,接下来直到5月底都是动力煤需求的季节性淡季,在季节性淡季,需求强势释放是否有持续性存在不确定性。2、从绝对价格来看,目前价格在700元/吨以上处于最近几年的同期高位,下游追涨较为犹豫。

我们认为,电厂日耗维持高位,电厂煤炭库存下降,叠加坑口供应偏紧,对现货价格有明显的支撑,但4月份之后需求强势是否有持续性存在不确定性,操作上建议追高谨慎。


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