报告导读：

上周动力煤期货2105合约延续高位运行。从多头的逻辑来看，主要集中于以下几点：1、电厂日耗持续回升，从沿海八省的电厂日耗来看，日耗显著高于2019年和2020年同期水平。最新一期沿海八省电厂日耗为189.4万吨/天，2020年同期为158.9万吨/天，2019年同期为175.4万吨/天。2、电厂库存回落，从电厂的库存来看，受到近期延缓采购和日耗上升影响，沿海八省电厂库存从2800万吨下降到2315万吨，2020年同期库存3160万吨，2019年同期库存为2548万吨。3、从坑口的情况来看，目前坑口价格持续强势，导致港口动力煤的发运成本位于高位，在坑口矛盾没有显著缓解之前，港口价格很难有明显下跌。

就空头而言，空头认为：1、从季节性来看，接下来直到5月底都是动力煤需求的季节性淡季，在季节性淡季，需求强势释放是否有持续性存在不确定性。2、从绝对价格来看，目前价格在700元/吨以上处于最近几年的同期高位，下游追涨较为犹豫。

我们认为，电厂日耗维持高位，电厂煤炭库存下降，叠加坑口供应偏紧，对现货价格有明显的支撑，但4月份之后需求强势是否有持续性存在不确定性，操作上建议追高谨慎。