铜:消费旺季来临,铜价回升

单边:美国计划实施大规模财政刺激政策,以及国内4-5月供需错配,支撑铜价回升

逻辑:宏观方面,美国3月非农就业人口超预期和前值,创去年8月以来新高;3月制造业ISM采购经理人指数创1983年以来新高。拜登力捧大基建,认为基建计划获批将为美国带来大量就业。中国央行表示,我国将继续珍惜正常的货币政策空间,保持宏观政策领先态势。

微观需求方面,终端消费恢复带动铜材订单增加,铜材企业开始增加原料库存。本周精废价差扩大,但扩幅远低于铜价涨幅,表明下游需求逐步回升,废铜加工企业增加原料库存。高铜价抑制了部分线缆消费,但这部分消费并没有消失而是后移。随着国网建设逐步恢复,以及地产和基建项目不断推进等,线缆消费将逐步释放,进而带动铜杆订单持续改善。其中,各地电网公司陆续发放标书,带动线缆消费和铜杆需求将最为明显。空调行业迎来旺季,铜管企业订单增加。空调企业4月排产同比预计增长30%以上,呈现高速增长的趋势。空调订单增加助力铜管企业原料补库,铜管企业在3月消耗前期成品库存后,预计4月将大幅增加原材料库存。同时,终端电子行业快速恢复,以及新能源汽车产销快速增长等带动铜板带箔订单持续增加,铜板带箔企业开工较为饱和。

供应方面,冶炼检修高峰来临,精铜产量有可能超预期下降。铜精矿现货TC接近30美元/吨,冶炼厂亏损逼近600元/吨(硫酸盈利弥补部分亏损)。蒙古奥尤陶勒盖铜金矿停止向中国发送铜精矿,因边境口岸进行新冠疫情预防措施,该矿已宣布遇到不可抗力,解除时间未知。同时,智利政府为应对持续攀升的疫情感染人数,决定4月5日至5月1日关闭边境,这将影响该国铜矿的生产和发运。铜精矿招标价持续下调,周内Antofagasta旗下Centinela铜精矿5、6月船期招标价TC为10美元/吨左右,远低于当前TC水平。受铜矿供应紧张和持续亏损的影响,冶炼厂4-5月面临检修高峰,预计精铜产量有可能超预期下降。

供需平衡方面,国内社会库存和沪铜总库存上升,但库存增量较少。终端消费回升,铜材企业逐步增加原料库存,限制国内社会库存增加,国内现货已经转为升水。伦铜库存增加,但欧美需求改善预期较强,现货处于升水状态。我们认为,美国3月制造业和就业数据表现良好,以及大规模的财政刺激计划,提升市场风险情绪。同时,4-5月供需错配预期将逐步兑现,有可能驱动铜价持续上涨。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服