黄金:3月非农大好,整体趋势难看强 白银:震荡格局

上周观点及逻辑:

3月初金价守住1690附近相对比较关键的技术支撑位之后,迎来了一段温和反弹。当前来看,我们认为黄金向下和向上的想象空间都不大,短期边际上看向上空间略大于向下。之所以认为短期向上的支撑相对更强,主要是基于黄金在1690关键技术位置的强支撑,以及近期美联储持续的温和扩表,美国财政部的现金储备亦在近期出现显著回落,显示美元流动性环境宽松,对黄金定价至少不构成利空驱动。当然,黄金反弹的高度我们认为也是受限的,因为一旦美国经济数据稳定回暖,短端名义利率的上升动力只会变得更强,这一点在本周鲍威尔公开讲话所透露的“鹰派”信号中得以一窥。整体来看,黄金今年缺乏好的配置价值。

二季度白银表现是否能继续强于黄金,这仍取决于黄金与工业金属的表现。二季度黄金大概率维持震荡格局,而工业金属仍偏强的话,白银的表现还是会强于黄金,但弱于工业金属。从二季度趋势性来看,逢金银比高位,可适当看空。本周白银表现相对弱于黄金,主要因伦敦市场现货供应相对偏宽松,后续需关注这种现货供应宽松的持续性。白银当前考验24.8附近关键技术支撑。

本周观点及逻辑:

就当前黄金大的趋势而言,不可否认无论是基本面层面,还是技术层面,都难觅趋势性的向上驱动,只是当下黄金价格,要再往下看,也需要破掉1690这一关键的技术支撑位。本周黄金价格一度下探1677位置,但亦很快修复。技术上或者说市场情绪的角度上,如果黄金有效下破1690,那么下一个支撑位就能看到1565附近,再下一个更强的支撑位甚至要看到1445。从黄金现阶段的基本面驱动来看,也并不是完全没有这种可能,因为未来美债收益率如果上升到2%以上,美元回升至95以上,黄金上今年长线的避险配置资金持续流出的话,黄金技术上的破位也会随之到来。本周美国3月非农就业数据大好,在劳动参与率抬升的同时,失业率获得下降,新增就业人数也是超预期增加。正如我们此前提及的,一旦美国经济数据稳定回暖,短端名义利率的上升动力只会变得更强,Fed后续可能也会更高频地向市场释放“鹰派”信号。

因此,对黄金而言,自2018年11月以来最近这一轮最“黄金”的上涨周期事实上在今年年初美国名义利率开始显著抬升之后,就早已经告一段落了。短时间的横盘震荡也不过是在蓄积下一次价格跌落的势能,因此落地在交易层面上,多头也只能是博阶段性的反弹,趋势上并无上涨动能。而对于空头而言,阶段性的反复也比较多,短时技术上也有一些支撑,仓位放不大。所以现在我们的看法是,黄金做多或做空的交易价值都比较低。白银在黄金的资金青睐度下降的局面之下,亦难有亮眼表现。


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