铝:高位震荡,关注去库持续性

本周走势回顾:铝价高位震荡

本周内外铝市均高位震荡,盘中波幅较小。LME铝价本周受美元疲软影响而震荡走强,但周五有所回落。国内铝市横盘震荡较为明显,盘面多空博弈持续。截至周五夜盘,沪铝收于17515点,环比上周五价格基本持平。整体而言,铝价高位震荡延续,受市场多空博弈影响较大,在不考虑抛储的影响下,铝价逐渐回归至基本面的逻辑。现货方面依旧较为清淡,主因铝价高位,市场接货情绪一般。

本周基本面情况:供需错配现象持续,底层逻辑支撑依旧

供给端,供应边际增速放缓,长期释放仍有压制。据调研,内蒙基本上本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地,包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。除内蒙外,其他地区新增产能释放依旧缓慢,云南神火三段预计5月后投产,其亚预计二季度投产,广西新增产能或于下半年释放(据SMM,百矿德保本周初启动10万吨产能项目,但实际投产仍需时间)。海外进口方面,之前LME市场猛增的60万吨仓单依旧存于LME仓库中,并未进入流通环节对国内市场造成冲击。而且,二月底铝现货进口窗口打开,持续时间接近20余天,考虑1-2个月船期,预计进口量将于4月中旬至5月初释放。目前阶段来看,上海保税区库存自3月以来虽减少但量不大,因此近期进口量并不多,不过需关注之后阶段进口的放量。长期来看,政策层面或对铝厂有更多相应限制,且市场对“碳达峰”等话题较为关注,电解铝厂作为“碳排放”大户,亦会受到相应的制约。

需求端,本周铝下游开工率在下游刚需驱动下小幅增加。对于高位铝价,所有下游几乎都以刚需采购驱动为主,仍有继续降低成品库存的意愿。整体来看,订单方面,汽车板块因“缺芯”问题影响扩大,对于新增订单已出现一定影响。铝型材方面多数规模型材企业开工基本已恢复至正常水平,市场反应目前订单水平尚可,下游虽仍是刚需逢低采购为主,但多数企业反馈刚需转旺,高位铝价正在向下逐步传导。其他板块表现中规中矩,并无明显变化,刚需表现尚可。后续仍需持续关注高位铝价向下传导进程,预计下周下游开工仍表现相对平稳,主要是刚需驱动消费为主。

后续行情展望:下周预计维持震荡态势,关注去库可持续性

整体而言,鉴于抛储传言真实性尚未确定,因此在不考虑抛储的条件下,本周社库开始有去库态势,且目前社库处于往年同期中低位,对铝价有底层支撑逻辑。内蒙限产事件发酵以及当地新增产能今年难以落地、市场对“碳达峰”等概念较为关注,以上均会对铝供给端产生较长期的影响,供应边际递增趋紧延续。此外,下游开工略增,对高铝价也逐渐反应出接受并适应的态势,铝价向下传导较为顺畅。后续建议关注社库去库的持续性、抛储消息落地情况以及进口放量情况。对价格而言,我们仍倾向于看铝价高位调整,若铝价调整至下游利润有更明显的修复,则之后铝价的上涨也会有更好的动能和安全边际。


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