锌:供应紧张加剧,支撑锌价

单边:供应减量预期不断发酵,需求端持续恢复,锌价上行动能充足

逻辑:供应方面,锌精矿供应紧张加剧,精炼锌减量预期仍不低。本周,进口锌精矿现货TC维持75美元/吨;国内锌精矿TC再度下调,成交3750元/吨。本周泰克资源与高丽亚铅敲定长单Benchmark加工费为159美元/干吨,相比去年几乎减半;同时,拉美地区疫情反弹,导致锌精矿进口存在不确定性。受加工费低位运行叠加环保督察因素的影响,4月呼伦贝尔驰宏矿业、云南金鼎、蒙自矿冶、鑫联环保等企业均有检修或停产计划,预计将带来超过3万吨的精炼锌减量。供应端偏紧的预期持续兑现,为锌价上行提供一定的动能。

需求方面,本周镀锌企业产出平稳,压铸锌合金开工小幅回落。本周镀锌结构件因受钢材价格高企的影响出现订单延缓等现象,高速、光伏等基建项目订单需求增量暂未兑现,但国内外高铁配套订单贡献部分需求量。节后消费不及预期,压铸锌企业订单表现一般,生产整体维稳。需求端尚处于持续回暖的消费旺季,本周由于锌价高位震荡,终端观望情绪较浓影响订单量,需求小幅向上。

供需平衡方面,国内社会库存延续下行。从锌的基本面上看,供需矛盾较为明显。锌精矿供应不断收紧,精炼锌也存在较大的减量预期,而下游需求回归旺季,社会库存表现为连续去化。我们认为短期内供给端恢复的弹性小于需求端弹性,供弱需强的局面将推动库存进一步被消化,支撑锌价震荡走强。

风险点:通胀温和走强,宏观实施收紧调控政策。

跨市套利:内外反套暂时持有

逻辑:现货月进口亏损向上修复107.49元/吨至亏损275.76元/吨,M+2月进口亏损为370.43元/吨。LME库存减量较少,且注销仓单比例较低,后期库存降幅有限。国内供需缺口仍然存在,社会库存持续处于去化趋势。我们预计,国内锌价强于海外锌价有可能延续,锌进口亏损依然存在缩窄可能。从期限结构上看,沪锌05-10合约为back结构,伦锌为contango结构,有利于移仓。

风险点:现货进口亏损缩窄至盈亏平衡点附近,海外锌大量进入国内。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服