盈利与估值双杀 期指回调整理

报告导读:

市场展望:上周,A股继续体现为“调整后的反弹”特征,一方面成交缩量,市场心态偏谨慎,风险偏好也是忽上忽下;另一方面,无论是上涨还是下跌空间都相对有限,预计短期市场仍将延续这种上下两难的格局。海外方面,疫情继续恶化,疫苗继续注射的同时也出现反复,但风险资产在再通胀预期,美连续财政刺激的背景下继续攀升。美股上涨的同时,周期性特征非常明显,美股上涨的同时,政策收紧以及加税预期带来的风险也逐步不可忽视相比于海外,我们一直认为无论是经济修复的进度与程度,无论是债市收益率对市场的支撑,无不优于海外。只是相比于海外持续强化的宽松政策,持续出台的财政刺激,早于回归正常的国内政策其对股市向上的驱动明显偏弱,体现为PE估值的泡沫化差异。但我们认为这种上涨行情的底部会更坚实。从经济层面来看,无论是企业盈利增速,PMI指数还是PPI物价走势,再度从侧面强化了经济修复的空间与力度。从无风险利率层面来看,因国内从去年5月政策已逐步回归正常,但尽管美债收益率连续走高,但国内债市收益率仍相对平稳。因而,无风险利率对市场的影响相对中性。只是如果将时间段拉长的话,紧信用会从资金与风险偏好方面对市场形成负面冲击。从市场表现来看,上周无论是盈利层面还是估值层面均对市场带来杀伤,相对而言,中证500指数的风险溢价有所回落。综合而言,经济上行,估值收缩,信用偏紧但无风险利率支撑,短期的市场依然将会在这些多空因素间博弈相比较而言,中证500会是一个更优秀的投资标的。关注时间与成交量。因而,预期A股逐步震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

   短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IFIHIC止损位和止盈位可参照36/10723/6936/109去设定

   趋势策略。减持后的多单可择机回补。预计沪深300股指期货主力合约IF2104核心运行区间4900-5200点,上证50股指期货主力合约IH2104核心运行区间3400-3600点,中证500股指期货主力合约IC2104核心运行区间6200-6500点。

   期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓观望。

   跨品种策略。IF(或IH)空IC的策略暂时观望


 


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