短纤调研:负反馈行至二分之一

 

1.    行情回顾及展望

2021年3月,涤纶短纤从Back结构转为Contango结构。结构先行,带动产业链库存结构改变,最后传导至商品价格。3月,短纤现货成交持续清淡,乐观预期由强转弱,抹掉春节后囤货涨幅,产业链进入负反馈。经过3月的消化,终端印染织造的囤货已消化部分,开工率开始降低,然而订单始终不及预期。纱线厂的利润虽有挤压,但空间仍然较大。未来两周,我们将会看到纱线环节部分降低负荷,短纤工厂权益库存转正,实物库存超过20天的临界值。原油价格高位回调刚开始。2021上半年,航运价格高企,终端订单向东南亚转移趋势不变,需求不及预期短期难以改变。产业链负反馈行至二分之一,成本坍塌,需求坍塌,二季度的中期下跌未结束。市场涨跌同源,在新订单扩张带动下游需求恢复形成新的正反馈之前,市场难以大涨,大约要等到5月底6月初。

2.    短纤工厂

2.1    累库节奏:4月大概率累库,权益库存转正,物理库存超20天

除却个别两家超卖至4月-5月的工厂,其余大部分工厂的实物库存相对较高。行业库存基本都是正的,本周行业库存应该会累1.5-2天。有些企业的库存到了25天,不减产会有压力。20天的临界值基本已经被打破,接下来累库是大概率。某些工厂已经开始降低负荷,4月中下旬,可以开始见到短纤工厂累库以及降负。

工厂压力越来越大了,有工厂的有些生产线停了,去年的龙头品种(中空和水刺)今年难卖,也没有地方可以放。中空占地面积很大,不像瓶片,短纤很难存放,不能进水,而现在进入了梅雨季,比较麻烦,可纺性会受到影响。

即使是目前仍然超卖的工厂,也开始陆续有转弱的先行信号。

此外,短纤也有可能面临过剩的格局。7000的原生短纤使得再生短纤的产能重新释放,低价的再生短纤挤压市场。再生市场的供给需要进一步的考量。

2.2    市场预期:短期没有止跌条件,但是会迎来补库周期

今年油价涨太快,如果是慢慢上涨问题也没这么大。全球经济复苏仍然是主线,但是恢复的速度和势头其实是比较慢的。上半年有些订单转移去了东南亚,未来我们的PTA出口会几何级别的增长(很多原料都会如此)。

3月下游纱厂基本没有拿货,但是采货节奏应该差不多要到了。不拿货的主要原因是原料的止跌条件没看到。如果未来可以出现成本支撑,下游拿货的积极性会提高。前两天长丝就是通过降低价格来提升拿货积极性,然后再涨价。

内需仍然是很好的,恢复到2019年的水平肯定没问题,最好的预期可能会有10%左右的增幅。

3.    贸易商

3.1    货物流转速率:老货周转慢,新货尚可

去市场上拿货个别型号仍然是会紧张的。货物并不好出,尤其是一些老货,主要是刚需采购,偶尔会出现价格很低。整体而言,货物的流转速率很慢。有一批体量不大从去年10月开始囤的货,外库货源会担心可纺性差,或者色差因素,价格会低于正常货源价格销售。相比之下,新货会更受欢迎,相对的流转速度更快,现货比外库的货更好卖,资金流转速度也还尚可。

货物周转很慢,以往没有这么慢,以往囤货也不会那么多。现在无论涨跌,工厂都要出货。现在上涨才会大批拿货,下跌行情因为基差商点价出货,工厂出货预期不理想,只有刚需的一些货物流转。年初的行情是极端个例,下游拿0.5-1个月的货。个别工厂给了基差商月结的销售政策,传统贸易商目前还没有特别的销售政策。涤纶长丝通过促销来换取产销,价格下降400因为他有利润空间可以降,但是短纤现在促销的空间不是很大。

3.2    市场预期:继续看好未来

仍然看好未来,下跌仍然是补货的机会。订单早晚会来,成本也会支撑。疫情恢复仍然是市场主线,短纤的价格不应该长期处于7000以下,仍然是要回到7000以上常态化的水平的。短纤只有在16年的时候短暂的经历过7000以下,大部分时候仍然是7000以上的价格。后期可能的利好是618电商节,但是目前仍未见到订单。

4.    下游工厂:春夏已过,静候秋音

纱线厂的下一轮补库是4月底,补库力度降低一半。目前下游的库存可以用到4月底,之后会迎来补库周期。之前补库都是7-8车一次性补,现在的话差不多2-3车。目前来看,纱线的利润还是很好的,之前是700-800,现在是200-300的利润,其实都可以赚钱。高密地区TR竞争如此激烈,仍旧可以有500-600的利润。

印染厂的排单周期缩短一半。盛泽地区的印染厂以涤为主体,外销居多。目前印染厂没有前期那么忙碌了,基本上周期缩短了一半。原本需要20多天才能排期,现在只需要10天就可以排上计划。与此同时,染厂的坯布库存数量也在减少,基本上没有很多库存了,市场趋于平稳。

终端春夏季节性订单已经错过时间窗口,后续秋天订单为主。其实订单也还是有的,南通地区中高端家纺订单老客户一直都有的。山东地区的订单不太理想。有些季节性的订单错过了3-4月,没有就是后面也不会有了,转移到了东南亚。后面5-6月即使有订单过来,也是秋天为主。

 

   



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