沥青:跟随油价重心上移,但暂时难转强势格局

昨日,BU大幅减仓上行,向上测试压力。近日市场对于4-5月实际供应增量和当前库存变化情况产生了一定分歧,原先对于库存压力较为悲观的预期也有所向下修正。此外,部分期现正套头寸的平仓获利了解也一定程度放大了06合约的反弹。短期来看,炼厂成品油裂解利润在迅速修复,生产利润为负的沥青供应确实存在一定的下修可能,但在当前库存高企的格局下边际影响较低,我们认为不太可能就此出现盘面利润的向上修复。在成本端,油价向上突破后短线或继续带动BU走强,但结合二季度原油供需有限的改善幅度,我们认为出现持续大涨可能性较低,未来再次下跌的可能依然偏高。在策略方面,06-12走强后不具备再次开展正套的安全边际和驱动,短期基差或再次走弱并带动月差走弱,同理单边暂时也不考虑多配。考虑到二季度高库存的确定性,我们可能在06合约交割月到来前都很难再次捕捉到06-12正套的机会,未来可重点关注09-12正套机会。而对于我们此前反复推荐的做空盘面利润,本周持续小幅走弱且逼近历史低位。但考虑到本月供应过剩压力依旧较大,我们暂时维持BU2106/SC2105依旧有可能收敛至6.5的观点不变(需注意SC2105流动性问题)

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