原油:小幅偏强,但上方空间存疑

昨夜,油价延续此前强势,重心继续小幅上移。短期来看,美债10年期利率的再回落和美元近日的走弱一定程度缓和了此前市场对于流动性提前收紧的担忧,市场围绕原油供需两端的悲观预期也较此前有所修正。但是我们也看到,随着强生疫苗接种的暂停,欧美地区实现75%疫苗接种率的时间点要往后推移,或成为制约二季度原油需求恢复速度的重要因素。此外,美伊谈判仍在进行中,市场对于伊朗原油供应的恢复节奏仍有可能不断产生预期差并带动油价的波动,对于短期扰动因素不宜过多解读。而从全球原油市场供需面来看二季度暂时不太可能出现社交隔离的全面解除,包括航煤在内的成品需求尚未恢复之际需求暂时不太可能出现爆发式的扩张,这意味着当前累计涨速依旧偏高的油价依旧面临着回吐前期超涨幅度的压力。这种回吐前期超涨幅度的压力可能会随着美国实际利率的进一步提升被放大,价格泡沫也有被戳破的可能,其本质是对于与美元强弱挂钩的原油价格的再修正。因此,整体来看我们认为虽然油价短线选择向上突破,但二季度依旧存在回调的压力,短线看多需谨慎。


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