铝:破十年高位

本周走势回顾:震荡偏强,消息刺激铝价破新高

本周内外铝市均震荡偏强,沪铝上半周一路高歌猛进,周四破近十年高位,周五有所回落。LME铝价受国内铝价提振以及美元疲软影响而震荡偏强,亦创下近两年新高。国内铝价处于高位,市场对消息面反应较大,周四市场传出新疆铝锭限产等消息(据钢联,此消息被证伪),多头资金入场一度拉升铝价,铝价技术上破“万八”震荡平台,周五价格有所回调。截至周五夜盘,沪铝收于17965元/吨,环比上周五价格上涨2.6%。整体而言,本周铝价震荡偏强,整体重心上移,周五价格自高位回调后亦回归基本面逻辑。现货方面依旧清淡,刚需采购为主,成交平平。

本周基本面情况:供需错配现象持续,底层逻辑支撑依旧

供给端,供应边际增速放缓,长期释放仍有压制。据调研,内蒙基本上本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地,包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。除内蒙外,其他地区新增产能释放依旧缓慢,云南神火三段预计5月后投产,其亚预计二季度投产,广西新增产能或于下半年释放(据SMM,百矿德保月初启动10万吨产能项目,但实际投产仍需时间)。海外进口方面,之前LME市场猛增的60万吨仓单依旧存于LME仓库中,并未进入流通环节对国内市场造成冲击。不过,二月底铝现货进口窗口打开并于3月底再次关闭,持续时间接近20余天,考虑1-2个月船期,预计近期进口将放量,粗略估算3、4月分别进口原铝7万吨和11万吨,需关注近期进口的放量。长期来看,政策层面或对铝厂有更多相应限制,且市场对“碳达峰”等话题较为关注,电解铝厂作为“碳排放”大户,亦会受到相应的制约。

需求端,本周铝下游开工率在刚需驱动下保持平稳。对于高位铝价,所有下游几乎都以刚需采购驱动为主,仍有继续降低成品库存的意愿,周内大幅冲高的铝价已使得部分下游采购力度减弱。整体来看,订单方面,汽车板块因“缺芯”问题影响扩大,高位铝价对于新增订单也出现一定影响。其他板块表现中规中矩,并无明显变化,刚需受高价影响有所减弱。铝型材方面,工业型材需求积极向好,内需旺盛一定程度上弥补了部分出口的损失;而建筑型材需求表现略差,北方地区房地产市场拖累下建材企业新订单有不同程度的减少,部分建材企业预期悲观。铝板带企业在手订单较多使得近期维持高开工率,大型企业在手订单多积压至1-2月之久,中小型企业待交付订单也排至10~20天左右。仍需持续关注高位铝价向下传导进程。预计下周下游开工仍表现相对平稳,主要以刚需驱动消费为主。

后续行情展望:下周预计维持高位盘整态势,短期铝价上行亦有牵制

整体而言,在不考虑抛储的情况下,目前社库已经确立去库拐点,且社库处于往年同期中低位,基本面对于铝价有较强的底层支撑。本周市场传出新疆铝锭限产等消息,虽后续被证伪(据钢联),但盘中仍刺激市场情绪,铝价一度上涨,技术上破“万八”点位。我们认为,在供应边际增速趋紧,下游开工持稳,社库去库拐点确立的基本面逻辑下,铝价底部仍有支撑。不过目前铝价冲高,对下游刚需采购的动力及意愿也有所影响,铝价短期上方有牵制,预计后续呈高位震荡态势,若下游利润有更好的修复,则价格上行之路也会更加顺畅。后续建议关注社库去库持续性、抛储落地情况以及进口放量对国内供给的影响。


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