PP:短线反弹空间有限 中期仍偏弱

首先、我们似乎又回到了2017年上半年的行情,贸易商套保空头被套,大批货源被锁住,社会库存极高。直到原油大幅下跌巨量货源解锁冲击市场,价格大幅下跌。这种社会库存的负反馈格局基本形成,同时也需要注意,短期市场价格下跌以后也出现了明显的下游补库,但这种补库终究难持续,下周或将是本轮补库的尾声,关键原因在于下游订单不佳,无力进一步补库;

第二、对于中期几个方面的是确定的。一方面是产能扩张会将会导致基差的中期走弱趋势,实际上此前市场已经反复变成升水结构就是证明;另一方面此前市场大量补库,终端产业也有部分存量订单需要执行会带来市场的一季度短期反弹。但是这并不是增量需求的扩张所带动,因此在库存转移以后仍将会有需求下滑的压力,目前贸易商被期货锁定货源,仍然未能完全消化,中期负反馈一般都需要从一个下游极高库存转变到下游过度去库存的状态。当下终端产业普遍订单不佳,导致负反馈仍将延续,全产业链下游仍将持续去库;

第三、财政宽松、货币宽松、通货膨胀是大趋势,不应有太多犹疑。2021年上半年淡季,因终端需求无力进一步扩张导致终端开工下滑,囤货下降等因素可能会造成上半年偏弱,但是下半年通胀格局仍将支撑商品价格走强。

短期反弹空间有限 中期仍偏弱。后市 05上方压力8900,短期下方支撑8300。


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