盈利估值不同 期指表现各异

报告导读:

市场展望:上周,A股震荡偏弱。一方面,成交缩量,市场心态偏谨慎,风险偏好也是时好时坏。另一方面,指数间呈现分化,50与300指数下挫,500指数上涨。预计短期市场仍可能会延续这种上下两难的格局,指数间也可能继续会出现分化海外方面,疫情继续恶化,疫苗也出现危机,但风险资产在经济修复、物价再通胀以及美联储维持宽松信号等驱动下,继续走好。尤其是鲍威尔表示距离美联储收紧政策仍有一段时间,即使政策收紧也是先回收流动性而不是加息,市场对美联储提前政策收紧的预期有所缓和。美股上涨的同时,周期性特征非常明显,近期成长板块也是跟随上扬,但未来仍需关注政策收紧、加税预期以及估值过高等风险。相比于海外,我们一直强调,国内经济修复的进度与程度好于海外,尤其是在美联储担心的疫情防控方面非常明显。只是相比于海外持续宽松的政策刺激,国内始于去年五月开始的政策常态化回归对股市向上的驱动则同样明显偏弱,体现为两国估值的差异化尽管短期源于估值的调整会继续对指数形成压制,但我们认为中期源于盈利支撑的上涨行情其底部会更加牢固。从经济层面来看,从PMI指数到PPI物价走势,从上周公布的一系列宏观数据到即将公布的企业盈利增速,这些指标依然会对指数带来支撑。从无风险利率来看,美债近期收益率连续回落,国内债市收益率同样有所下滑,对指数同样形成支撑。只是,当前市场会面临一段时间的紧信用周期,其会对风险偏好进而对估值带来压制。这一方面是导致目前市场震荡偏弱的主因,另一方面也是导致指数间走势分化的核心。综上所述,经济上行,信用收紧,盈利支撑但估值收缩,当前市场处于一段紧信用周期,对估值的压制会更大些。对比而言,50会是一个沽空的优质标的,500会是一个做多的优质标的。继续关注时间与成交量。预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

   短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IFIHIC止损位和止盈位可参照27/8219/5726/78去设定

   趋势策略。短线高抛低吸策略。预计沪深300股指期货主力合约IF2105核心运行区间4850-5100点,上证50股指期货主力合约IH2105核心运行区间3376-3550点,中证500股指期货主力合约IC2105核心运行区间6200-6500点。

   期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓观望。

   跨品种策略。IF(或IH)多IC的策略可逐步建仓


 


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