短纤:中期下跌未结束

 短期仍然是补库行为,叠加成本推动。补库行为不可持续,终端需求仍未转好,二季度难以开启正反馈,负反馈继续演化,中期下跌未结束。

2021年3月,涤纶短纤从Back结构转为Contango结构。结构先行,带动产业链库存结构改变,最后传导至商品价格。3月,短纤现货成交持续清淡,乐观预期由强转弱,抹掉春节后囤货涨幅,产业链进入负反馈。经过3月的消化,终端印染织造的囤货已消化部分,开工率开始降低,然而订单始终不及预期。纱线厂的利润虽有挤压,但空间仍然较大。未来两周,我们将会看到纱线环节部分降低负荷,短纤工厂权益库存转正,实物库存超过20天的临界值。原油价格高位回调刚开始。2021上半年,航运价格高企,终端订单向东南亚转移趋势不变,需求不及预期短期难以改变。产业链负反馈行至二分之一,成本坍塌,需求坍塌,二季度的中期下跌未结束。市场涨跌同源,在新订单扩张带动下游需求恢复形成新的正反馈之前,市场难以大涨,大约要等到5月底6月初。


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金衍君
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