动力煤:动力煤坑口报价坚挺

报告导读:

上周动力煤期货2109合约延续强势。从多头的逻辑来看,1、目前港口绝对库存依然偏低。最新一期秦皇岛煤炭库存为397万吨,发改委会议结束后,港口库存并未出现显著上升,原因在于一方面,大秦线检修导致到港煤炭数量下降。另一方面,由于坑口煤炭报价坚挺,导致发运成本位于高位,目前到港成本在780元/吨左右,发运倒挂使得港口调入下降。2、从电厂日耗来看,目前沿海八省电厂日耗位于高位,导致整体电厂库存显著低于2019年和2020年水平,电厂在高位不得不入场补库。3、从供应来看,目前尚未看到放开煤管票的政策举动,坑口供应偏紧的格局没有改变。据汾渭产运销数据显示,截至4月21日监测“三西”地区66家煤矿平均开工率较上期下降1.55%,其中山西地区开工率较上期下降0.82%;陕西地区开工率较上期下降1.85%,内蒙古地区开工率较上期下降1.93%。总库存较上期减少3.27%。

从空头的逻辑来看,主要集中于以下几点:1、市场认为,高煤价容易引发政策端调整供应的增量,将会迅速改变当前偏紧的供需。2、从绝对价格来看,cci5500大卡价格在700元/吨以上处于最近几年的同期高位,下游追涨较为犹豫。港口部分贸易商在高位也有兑现前期利润的行为,导致高位价格波动率上升。

我们认为,700元/吨以上是最近几年同期动力煤价格的高点,下游追高意愿不足。但从坑口的供应来看,整体供应偏紧仍将维持,这将有效支撑动力煤的港口价格。


 


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