PTA: 供应商减合约,暂时高位震荡 MEG:短期震荡,中期仍有压力

PTA 观点 1)上周 PTA 先跌后涨。供应端来看,上周 PTA 装置逸盛大化两套装置恢复满负荷,珠海 BP125 万吨恢 复重启;恒力石化 1 号线进入检修。因停车大于重启,故周内供应量较上周有所下移。上周 PTA 负荷 75.9%, 前值 76.3%。下周下周 TA 装置窄幅调整,新凤鸣或存重启预期,负荷或略回升。需求端,织造外贸订单一 般,上周聚酯降价下开始补库聚酯,聚酯工厂成品库存下降,整体负荷保持 93.7%的高位,前值 94.7%。4 月 PTA 去库为主,某 PTA 新装置推迟投产,5 月继续去库,幅度略下降。 2)上周五,主力 PTA 供应继续减少 5 月份合约,周五夜盘 PTA 因此上涨。这预示着,在低加工费下, PTA 后期或许仍有装置检修。然很难说从供应大幅拉动行情,因为当前 PX 端因 PTA 检修累库,PX 价格或许 有压力,则在 PX 让利下,PTA 供应收缩的逻辑也难持续。 3)策略方面,TA2109 合约参考 05 合约 4500 元支撑位,4900 元压力位,区间操作 MEG 观点 1)上周乙二醇下跌为主。基本面情况:供应方面,截至 4 月 22 日,国内乙二醇整体开工负荷在 69.54%, 前值 68.56%,在集中检修下,预计后期负荷略下降。进口方面,3 月进口 75 万吨,超出市场预期,预计 4 月进口在 70 万吨附近。需求端,织造外贸订单一般,上周聚酯降价下开始补库聚酯,聚酯工厂成品库存下 降,整体负荷保持 93.7%的高位,前值 94.7%。从平衡表看,乙二醇 4 月去库为主,截至 4 月 12 日,华东 主港地区 MEG 港口库存约 57.6 万吨,环比上期增加 3.4 万吨。 2)乙二醇期货价格目前是 09 合约供应压力定价,05 合约虽然去库,但价格强势表现在 05 对 09 合约 的升水。09 合约定价的逻辑在于供应压力,因此单边价格承压逻辑的颠覆条件是能够证明 09 合约存在供应 缺口,这有两种途径。一是需要 09 合约达到成本减产线,目前已经触及理论最高成本线,但未触及大部分 装置的成本线。二是从现实出发推测出,09 合约将来不会有供应缺口。当前煤化工检修以及部分油化工装 置转产造成乙二醇供应下降,但整体看库存未下降,暂无法证伪 09 合约供应过剩。 3)策略方面,09 合约当前僵持中,逢高抛空操作。参考 EG2109 合约 4500 元支撑位。

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