玻璃:短期不追空,中期调整未结束 纯碱:短期不追空,中期调整未结束

玻璃:

第一、短期现货并未大规模跟跌,仅有沙河大板小幅回落,暂时不宜追空。期货市场一方面受到政府压制,另一方面交易层面多杀多。部分华东地区成交也有走弱迹象,沙河部分成交走弱,预计市场现货将进入震荡市,市场恐慌性抢货暂时结束,产地价格高于销地,下游过度补库等问题将会暴露,市场中期调整没有结束;

第二、中期市场潜在不利因素主要在3月底以来地产信用端的收缩,前期地产成交火爆地区都出现了下降,加上当下玻璃市场的高估值。这一情况可能会对玻璃市场需求造成短期影响。站在三季度的旺季而言可能会影响玻璃旺季成色;

第三、当下的地产市场高成交、高施工、低开工,确立了今年玻璃市场需求有保证,市场的中期下跌仅仅是下游的去库存的负反馈。该有的旺季仍然会有。同时需要注意地产新开工低于2019年已经为玻璃行业未来需求敲响警钟,尤其5月地产相关数据在进一步强化这一趋势。

玻璃偏弱或延续至整个6月,三季度看涨。09上方压力2650,下方支撑2430。

纯碱:

第一、短期需要关注纯碱厂家涨价50-100元/吨后的落地情况,这是当下市场估值关键。如果玻璃厂接受,那么06合约暂时1950元/吨算中性估值,后期随着玻璃价格调整纯碱价格也会跟随调整。如果玻璃厂不接受100元/吨涨价,同意50元/吨涨幅,则意味着1900元/吨的06月算合理。但是目前上下游间博弈剧烈,玻璃厂在2000元/吨以上有较强抵制,纯碱厂基于自身库存低位挺价意愿强。在玻璃厂自身高纯碱库存背景下,我们认为玻璃厂仍然掌握有据对定价权;

第二、中期纯碱的核心是时间,价格反而在次要位置。当下玻璃厂重碱库存加贸易商库存合计近180万吨,近50天纯碱产量。而纯碱厂家最高峰库存仅仅20天产量已经让纯碱价格跌至亏现金成本。因此目前玻璃行业仍然牢牢握有纯碱产业的定价权,只要玻璃厂减少囤货,纯碱立刻走弱。所以纯碱需要时间,用时间来消化存量社会库存,需要等到浮法玻璃和光伏玻璃的投产减少纯碱的过剩。因此短期市场的强势上涨后期大概率会遭遇挫折,因为时间不对,上半年纯碱大概率仍然只能是震荡市。

第三、光伏玻璃产能扩张以及平板玻璃产能恢复是2021年下半年纯碱走强的核心驱动。如果最终玻璃产能增加2万吨/日,则意味着纯碱在2021年年底处于绝对缺货状态。因此2021年下半年纯碱趋势看涨。

短期震荡,6月偏弱。09上方压力2150,下方支撑1850-1900。


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