成交缩量 期指徘徊

报告导读:

市场展望:上周A股缩量震荡,无论是大宗商品价格的下跌还是官方对货币政策不急转弯的定调均未能带来市场风险偏好的持续好转,指数间的强弱对比也继续不明显海外方面。欧美疫情继续缓解,印度疫情也有所缓和但部分亚洲与美洲国家的疫情防控仍较为严峻。疫情防控的差异也直接导致各国经济修复的差异,比如近期公布的欧美各国PMI指数相继走高,经济修复的错位与大宗商品供需的错配仍将继续引发市场对通胀走势的担忧。叠加FOMC最新一期会议纪要显示已有部分官员首度谈及QE缩量,两因素最终导致近期海外市场的起伏。而这种忧虑未来仍将持续存在。相比于海外,我们也一直强调,国内很多方面优于海外,但相比于海外的流动性支撑,国内目前的紧信用周期对PE的驱动明显弱于海外,但就中期而言,这反而更有利于夯实后期上涨的底部。4月国内大部分宏观数据已公布完毕,投资依然是房地产在驱动但已走弱,消费修复的进度低预期,出口依然是4月经济的一个亮点。目前,全球疫情防控错位背景下,欧美等发达国家经济的复苏叠加发展中国家疫情防控导致的供给滞后仍会对我国出口带来支撑。预计Q2 8%左右的经济增速以及4月已公布的宏观数据依然会对即将公布的企业盈利增速形成支撑。上周市场对各指数的盈利预期仍在上调。通胀方面,近期大宗商品价格相继下挫,官方对通胀的定调也是今年无压力,关注的焦点在海外,短期海外通胀仍存超预期的可能,因而对A股会带来间接的负面影响。市场担忧的政策转向问题继续缓和。继4月30日政治局会议后,上周无论是国常会还是金融委对货币政策的定调依然集中于“不急转弯”,政策环境对目前的股市依然是相对友好的,体现为无风险利率对市场依然偏于向上的驱动。只是4月社融等指标增速的下滑再度说明目前仍处于快速紧信用的周期,不利于风险溢价的修复。上周,A股成交回落,偏股型基金发行低迷,北上资金流入有限等,均从侧面说明目前风险溢价修复的艰辛,三大指数上周的风险溢价也纷纷上涨。总体而言短期市场仍大概率延续震荡整理的行情中期,盈利支撑,紧信用最快周期过去,估值调整到位,再考虑经盈利调整后估值的安全性等因素,我们预计市场更可能会走出以时间换空间的上涨行情。预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

   短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IFIHIC止损位和止盈位可参照28/8320/6026/77去设定

   趋势策略。回补后的多单视技术面而定,放量上破持有否则减持。预计沪深300股指期货主力合约IF2106核心运行区间5000-5230点,上证50股指期货主力合约IH2106核心运行区间3380-3620点,中证500股指期货主力合约IC2106核心运行区间6380-6660点。

   期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓观望。

   跨品种策略。IF(或IH)多IC的策略可逐步建仓


 


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