锌:供应收紧,震荡偏强

单边:供应收紧预期增强,需求小幅走弱,以震荡偏强运行为主

逻辑:供应方面,云南限电政策约束下,精炼锌减量预期增强。本周,进口锌精矿TC与国内TC与上周持平,分别为73美元/吨和3800元/吨。国内矿山季节性恢复不断推进,中金岭南凡口矿、兴业矿业旗下的银漫矿业等均贡献了一部分矿山增量,锌矿供应逐步趋于宽松。冶炼端,因云南省火电发电量下降,下雨量不及预期水电少电情况加剧,限电政策升级,驰宏锌锗等冶炼企业开始减停产。据SMM调研,云南地区5月产量预计环比减少10050吨,全国精炼锌产量环比下降7598吨,精炼锌供应收缩明显。

需求方面,原材料价格宽幅波动,下游订单小幅走弱。镀锌方面,钢材价格和锌价波动较大,市场上存钢材价格进一步下调的预期,等待后期钢材继续回落,终端观望情绪浓厚镀锌企业订单减少。本周锌价高位震荡,压铸锌合金企业接货较为谨慎,同时,锌价绝对值仍偏高,锌合金生产利润承压,影响消费需求。轮胎消费淡季临近,氧化锌需求转淡。整体来说,由于锌价高位宽幅震荡,部分下游利润受限,且终端观望意愿强,锌锭需求小幅走弱。

供需平衡方面,国内社会库存继续去化,减少1.01万吨。本周锌价高位震荡,虽然需求小幅走弱,但是精炼锌供应显著收紧,锌锭社库累降。从锌的基本面上看,虽然锌矿产量存在放量预期,但是冶炼端受限电政策影响精炼锌产出受限,本月锌锭产量预计将环比下降,供应端支撑力度较强。需求端,目前消费旺季暂未退出,且4月因原材料价格高企被抑制的部分需求有延后至本月兑现的可能性,锌锭库存仍将继续消耗。因此,我们认为锌价将以震荡偏强为主。

风险点:-

跨市套利:内外反套暂时持有

逻辑:现货月进口亏损向上小幅修复168.29元/吨至亏损247.84元/吨,M+2月进口亏损收窄111.86元/吨至436.93元/吨。LME库存小幅下降,且注销仓单比例较低,后期库存预期不低。目前国内锌锭供应收紧,前期受高价抑制未兑现的消费需求存在延后释放的预期,国内锌价有强于海外的可能性较大,锌进口亏损或将继续收窄。沪锌07-10合约呈back结构,伦锌为contango结构,有利于移仓。

风险点:现货进口亏损缩窄至盈亏平衡点附近,海外锌大量进入国内。


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