黄金:仍需关注上方压力 白银:工业金属回调,形成拖累

上周观点及逻辑:

本周美国公布4月名义CPI同比增4.2%,创20089月金融危机以来最高,核心CPI同比增3%,创1996年来最大增长。4月整体PPI同比增长 6.2%,也创2010年以来最大涨幅。芝商所FedWatch联邦基金利率期货指标显示,到明年年底美联储加息25个基点的概率升至100%,此前因就业数据萎靡而有所淡化的缩减预期又被提前。受此影响,金价反弹趋势有所减缓,周中整体来说处震荡局面。

然而从美联储“平均通胀目标”及其锚定的其他就业工资等数据来看,离开始沟通缩减政策尚有一段时间,高通胀与低就业正是经济滞涨的表现。而对于黄金来说,名义利率持续徘徊在1.7%附近,美元指数仍处于下降通道中,我们尚不能断定此轮反弹彻底结束。但想要有效站稳,并重新回到上涨通道,仍需更强的基本面驱动。当前5年期TIPS继续下探的深度并不过分乐观,黄金仍需注意上方压力。

白银上周跟随工业金属的强势上涨而获得一定支撑,本周在工业金属阶段性回调时上涨动力不足。但是受益于更强的价格弹性及通胀敏感度,整体趋势仍强于黄金。

本周观点及逻辑:

本周伴随工业金属出现较大回调,白银价格亦受此拖累,基本回吐周一涨幅,黄金表现相对抗跌于白银。当前工业金属走势已进入政策市,多头政策风险加大,后期不排除调整时长达1-2个月的可能性。在此局面下,白银相对黄金的强势或已经告一段落。

就贵金属整个板块而言,自4月初以来的这波反弹势,尽管目前从技术层面看,仍未确认转势,但基本面层面再向上探求更高的空间,也缺乏强劲动力。前期提供上涨动力的美元及美元收益率走低的局面,边际上面临变盘的可能,美联储本周亦释放了有可能提前和市场沟通“缩表”的信号。就美国实际利率而言,我们依然不看好5年期TIPS继续下探的深度。

黄金当前仍站在200日均线上方,但基本面上行驱动并不强劲,黄金仍需注意上方压力。白银定价今年持续处在工业金属和贵金属双重属性的叠加定价中,但这是把双刃剑,预计未来一段时间在工业金属调整期,白银相对表现将弱于黄金。


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