苯乙烯:06-09 月差仍有走弱空间

过去一周,伴随着06合约的减仓下行和主力合约换月至07合约,EB延续此前弱势持续下挫。虽然当前主流库区的货源依旧偏紧,但本轮的回调并没有像此前主力换月那样发生在濒临交割,盘面的波动率也相对平和。短期来看,我们认为EB未来一周延续弱势概率更大,06合约或跌破9000元/吨,继续关注06-09反套,理由如下:第一,“成本端强支撑”逻辑全面证伪。市场此前多有基于纯苯结构偏强看多EB的观点,我们对此类观点保持质疑,在往期报告中也从未提及过EB的成本端支撑逻辑。随着本周油价回调下纯苯价格的下跌,市场上此类成本定价逻辑已不攻自破。且考虑到当前处于伊朗原油供应恢复之初,近期回调的油价短期延续弱势概率略大,EB成本端或继续坍塌;第二,从时间窗口上看留给06合约转强的交易日已不多。考虑到当前较低的库存,原本06合约在本月末依旧面临着此前所经历的极端上行行情。但这一风险随着06的持续减仓下跌可能性越来越小,也意味着高估值的EB回归基本面的概率越来越大;第三,从6月起,苯乙烯供应将在前期检修恢复、产能扩张之下快速提升。在需求端暂时企稳的情况下,供需转弱下下行驱动长期存在。

整体来看,在宏观面分歧依旧、苯乙烯绝对库存偏低的情况下,EB暂时或延续弱势,06-09月差本周走弱200元/吨后仍有走弱空间。当然,这里面疫情影响下油价的走势存在不确定性,单边交易风险较大,建议投资者可更多关注06-09反套等各类价差套利。


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