甲醇:区间震荡

1)现货市场:

供应端:截至5月27日,国内甲醇整体装置开工负荷为75.71%,上涨0.46个百分点,较去年同期上涨10.87个百分点;西北地区的开工负荷为83.83%,上涨1.20个百分点,较去年同期上涨6.83个百分点。库存方面,西北18.35万吨,前值20.35万吨。港口方面,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在74.51万吨,环比上周四下降6.29万吨,跌幅在7.78%,同比下降41.61%。周五,西北成交尚可,港口基差表现强势达到+180元/吨。

2)期货方面:

周五甲醇期货反弹后回落,其中基差强势,月差变化不大,这表明现货带动为主,09合约仍有资金压力。现货方面主要是港口去库带来的估值修复,这是超越利好极限的表现,属于正常反弹,目前库存对应的+200基差属于偏高水平。即使后面对于100万吨的甲醇进口量水平下,港口甲醇略微保持去库,当前的基差估值偏高,已经后面去库。除此之外,当前下游盈利性较差,有潜在的负反馈,因此从估值和驱动角度看,当前港口现货要独立扛起期货上涨大旗有点困难。通俗的讲,当前现货涨过头了。

但是我们可以看到港口甲醇100万吨的进口量已经属于正常水平,此前市场预估的120万吨/月进口量偏高。在100万吨的甲醇进口量水平下,甲醇港口保持去库格局,因此期价调整后的回落难见趋势性,暂时高位震荡看待,甲醇趋势上移需靠原油。

3)策略方面:

1:如果回到最低定价看西北的情况,单边09合约在2500元-2850元都是合理,交易的点在于估值合理不合理,暂时基差上涨过头,有调整倾向。

2:当西北施压以及MTO装置停车向港口抛货,内地和港口共振抛压的时候,就是价格调整的时候,M-P价差会走弱,甲醇基差和月差也会走弱。


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