沥青:暂时弱于原油,但关注远月多配价值

过去一周,BU走势整体偏弱,跟随全商品迎来共性的下跌。随着6月雨季的逐步到来,现货市场降价出货压力大幅增加,BU基本回吐了此前因为稀释沥青加征消费税带来的利好提振,淡季来临之下BU走势暂时或弱于油价。但需注意,此前《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》(以下简称“税改”)推行之下沥青整体生产成本有所上移,炼厂在沥青和其他油品之间生产切换的利润极限也已经改变,或促成今年库存拐点的到来早于年初预期。长期来看,本次“税改”对于沥青市场的影响更多在于改变国内沥青供应端的结构和利润中枢,或使得国内沥青生产水平在2020年基础上有8%-13%的结构性下滑,基本对冲2021年新增供应扩张幅度。此外,未来山东地区沥青市场价升水长三角地区的可能大概率将提升,也意味着盘面BU交易逻辑的重心或逐步向长三角市场倾斜。策略方面,我们年初在《国泰君安期货2021年年报-沥青-全年重点关注做空盘面利润机会》中所提出4个策略已全部走完,各类策略整体思路从空配转为多配,具体如下:在单边策略上,建议长期寻找机会逢低多配BU;在月间套利上,建议在本轮调整结束后寻找正套机会(如09-12正套);在盘面利润上,建议暂时观望,下半年可能不再会出现有交易价值的趋势性行情。(详见我们近期专题报告:《沥青:供应端迎结构性调整,BU 多配属性提升》)

附链接:https://mp.weixin.qq.com/s/ZzctG2IACt11AmyfdmAN0w


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