玻璃:短期反弹,估值偏高

玻璃:

第一、周五夜盘玻璃大幅上涨,更多是估值修正,不是新一轮上涨的开始。近两周来全国玻璃市场成交普遍下滑,下游采购谨慎,玻璃厂库存开始攀升。当下国内玻璃市场现货价格已经让下游处于全面亏损状态,这种情况下要么玻璃厂降价、要么通过时间持续消化这一不利因素。很难在当下价格体系下进一步持续反弹。因此短期市场估值修复炒作,等待现货市场成交验证,如现货无力跟随则仍将重启下跌;

第二、就期货市场而言,市场的估值思路选择了周度级别震荡市。即玻璃现货厂家目前超低库存背景下,不太愿意向下游降价让利,其销售策略将会是横盘以时间换空间的模式,等待新一轮旺季启动后继续涨价。这一定价思路同时也就意味着玻璃后市旺季将会负重前行;

第三、当下的地产市场高成交、高施工、低开工,确立了今年玻璃市场需求有保证,市场的中期下跌仅仅是下游的去库存的负反馈。该有的旺季仍然会有。同时需要注意地产新开工低于2019年已经为玻璃行业未来需求敲响警钟。

玻璃反弹,6月偏弱,三季度看涨。09上方压力2840,下方支撑2660、2450。

纯碱:

第一、由于玻璃再次大幅反弹,纯碱跟随反弹。但是盘面表现出近弱远强格局。09-06价差已经达到200元/吨。反弹力度明显弱于玻璃,而玻璃近期厂家库存上升,纯碱厂家库存下降。出现如此巨大差异根本原因还是在估值差异,玻璃此前贴水现货10%,纯碱升水现货10%,纯碱仓单压力远远超过玻璃。扭转这一局面需要纯碱社会库存的大幅下降。但是当下震荡反弹格局中,只会让社会库存越来越多,纯碱后市节奏仍将跟随玻璃,短期反弹后可能还会有调整;

第二、中期纯碱的核心是时间,价格反而在次要位置。当下玻璃厂重碱库存加贸易商库存合计近180万吨,近50天纯碱产量。而纯碱厂家最高峰库存仅仅20天产量已经让纯碱价格跌至亏现金成本。因此目前玻璃行业仍然牢牢握有纯碱产业的定价权,只要玻璃厂减少囤货,纯碱立刻走弱。所以纯碱需要时间,用时间来消化存量社会库存,需要等到浮法玻璃和光伏玻璃的投产减少纯碱的过剩。因此短期市场的强势上涨后期大概率会遭遇挫折,因为时间不对,上半年纯碱大概率仍然只能是震荡市。

第三、光伏玻璃产能扩张以及平板玻璃产能恢复是2021年下半年纯碱走强的核心驱动。如果最终玻璃产能增加2万吨/日,则意味着纯碱在2021年年底处于绝对缺货状态。因此2021年下半年纯碱趋势看涨。

短期偏强,中期震荡市。09上方压力2350,下方支撑2130、2050。


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