铝:拜登提议基建计划,铝价震荡上行

本周走势回顾:铝价震荡上行,价格相对高位震荡

本周内外铝价均震荡偏强,周四晚间受拜登提议6万亿美元预算以促进基础设施建设影响,价格一路上行。国内市场截至周五夜盘收盘,价格18970元/吨,环比上涨1.2%,略修复上周跌幅,铝价继续于18500-19000区间震荡。现货方面,主流地区成交一般,部分地区如河南巩义成交较好。

本周基本面情况:供需错配现象或加剧,底层逻辑支撑依旧

供给端,短期供应边际仍趋紧,长期释放有一定压制。据报道,5月10日起云南省开始进行紧急错峰限电生产,而5月20日各铝厂再度接到调度通知,要求用电负荷降低40%,且至少延续至本月31日。据ALD,整体影响产能约为80-98万吨,且影响时间亦受云南旱情、丰水期来临时间以及西电东送规模等因素影响。由此来看,云南神火三段、其亚等预计短期仍无法投产,今年云南丰水期来临较晚,投产预计推迟至6月或之后。除云南外,内蒙古地区近期也传出能耗双控政策加强,据报道此政策已对铝企形成影响。据SHMET,4月包头市能耗达到双控红色预警等级,亦将采取限电应急措施。由此来看,之前蒙东的霍煤鸿骏、锦联等一季度减产产能约19.5万吨,短期内依旧无法复产。此外,内蒙本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地,包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。广西部分新增产能或于下半年释放(据SMM,百矿德保4月初启动10万吨产能项目,但实际投产仍需时间;百矿田林二段4月底投产完成)。贵州、四川等零星产能亦于二季度投产。甘肃中瑞本周完成10万吨产能的复产,提供少量增量。海外进口方面,上周保税区入关量增加,据统计保税区入关达1.6万吨,不过对国内供给冲击影响较小,社库仍去库。长期来看,政策层面或对铝厂有更多相应限制,辐射范围可能再次扩大,且市场对“碳达峰”等话题较为关注,电解铝厂作为“碳排放”大户,显性约束下亦会受到相应的制约。

需求端,下游开工率略降,主要系原生、再生铝合金及铝型材板块开工率出现不同程度的下滑。具体来看,部分建筑型材企业受限电影响,开工率出现小幅回落,但大型建筑及光伏工业型材未来短期需求仍向好。原生及再生铝合金开工率继续小幅收窄,主要系汽车缺芯叠加原料价格高位震荡,短期开工难有大幅回升。铝线缆板块则得益于国网等方面的订单集中交付,行业开工率增长。整体而言,5月仍处于消费旺季,目前除了合金板块消费有变差的迹象,其他板块尚处于平稳上升期。此外,铝价平稳亦缓解了下游的成本压力,终端订单放量,消费整体向好,预计下周开工率维持高位。

后续行情展望:主逻辑仍看基本面,长期价格重心维持高位

    整体而言,目前铝价受消息面影响较大,无论是周一的五部门联合约谈大宗商品重点企业,还是周四晚间的拜登提议6万亿基建等刺激计划,都会对盘面上铝价产生一定影响。对于近期国家层面的政策调控,我们仍维持之前的观点,认为调控的影响或有限,铝价后续向下回调的空间不会太大,主因铝市基本面健康向好,本周社库去库通道仍顺畅。供应中长期边际偏紧格局巩固叠加消费旺季推动下游开工维持高位运行,我们预计整个二季度仍将维持去库态势。长期来看,今年铝出口端仍是拉动消费的主因,在国内产能天花板限制以及碳中和、能耗的显性约束下,铝价长期重心有望维持高位。后续建议关注国储抛储落地、汽车缺芯等情况


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