PF05首次交割后,市场关注什么?

5月是涤纶短纤负反馈的高潮,6月是尾声。整体节奏仍然是二季度弱,下半年强。从正月十五至今,短纤工厂的累库从权益库存转正到实物库存超过20天,处于持续负反馈中。短期来看,虽然绝对价格低、加工费难再压缩、成本端有上升预期、工厂有减产预期、贸易商抄底情绪浓厚,但是仍未到开启正反馈的时机,只是宽幅震荡格局。6月是淡季,下游原料备货充分,中上旬成交仍然将比较清淡。6月下旬,618电商节结束后内需开始新一轮补库小周期,海外秋冬订单或陆续开始下达。需求坍塌,成本坍塌是二季度短纤负反馈的集中体现。下半年,需求恢复、成本抬升,开启正反馈。

PF05刚经历了首次交割的洗礼。本次交割环节主要的矛盾在于淡季的销售和后续的提货,现货贸易的实际表现会出现提货比销售更难的情况:

(1)仓单提货与注销:因为是第一次交割,此次交割的多空两方以友好协商为主,贸易商厂库的货基本都以货转的形式过户到买方名下,而最后交易日前主动注销了的工厂的仓单基本是约定最晚提货期进行提货。个别部分货物不在江阴的贸易商厂库基本协商了在张家港华瑞库货转。虽然会增加后续的销售成本,但是交割货转能减少多头的授信问题,也能够帮助空头早点释放仓单的保证金,对多空双方都有一定的好处。

(2)税票:因为现货一般0.38吨一包,短纤此次交割的整数吨数使得各家交割后仍会有一点零包的采销,而因为通用仓单所匹配的买方卖方不同,此次交割也出现了开票时匹配的税号一样,但是品名有别的情况,买方后期销售开票可能会有一些不统一的麻烦。

(3)交割品牌:此次接货不同品牌差别比较大,大家不愿意接某品牌的货,因为基本都是下游做副唛,用量很少,基本都要搭配主唛。但是本次某品牌交割量不大,可能对07或09的压力比较大。其他品牌理论上差不多,但是现货天然有升贴水。华南的货平时大家接的不多,如果有华南的销售渠道出货也比较方便,质量也有保证。

短期市场关注的核心要点:(1)短纤工厂的减产预期能否落地?(2)减产预期下加工费的压缩空间还有多少?远期利润做扩的空间有多少?(3)终端需求什么时候会回来?东南亚的订单转移是否明显?(4)宏观因素会制约终端需求吗?全球航运价格居高不下、人民币汇率增加波动对纱线环节出口订单压力大吗?本文主要汇总整理市场的核心观点与核心数据,以供参考。


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