动力煤:高位宽幅震荡

报告导读:

上周动力煤期货2109合约宽幅震荡,市场分歧加剧。

本轮下跌的核心驱动来自于政策端的压力。5月中旬以来,国常会连续开会,提出着力调结构,抑制高耗能项目。发挥我国煤炭资源丰富优势,督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供。在政策端明确提出增加供应的情况下,港口和坑口价格出现了明显的下挫。短期来看,随着CCI价格指数报价再度暂停,市场对价格上方的政策压力较为担心。

但从多头的逻辑来看,本轮回落更多体现的是市场情绪的回落,下游实际需求依然旺盛。从沿海八省电厂日耗来看,最新一期电厂日耗190.6万吨,2020年同期为164.8万吨,日耗显著高于去年同期水平。从电厂库存来看,短期暴跌之下,电厂也没有出现大幅补库的现象。最新一期沿海八省电厂煤炭库存2437.4万吨,2020年同期为2899.3万吨,随着迎峰度夏旺季的到来,电厂的补库仍然有空间。在下游需求依然强劲的背景下,港口价格很难有大幅下跌的空间。

综上,我们认为,政策端对价格的压力依然存在,但需求的坚挺会有效支撑港口动力煤现货价格,短期动力煤将维持宽幅震荡。


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