铝:抛储传言扰动,铝价震荡偏弱

本周走势回顾:抛储传言扰动,内外铝价震荡偏弱

本周受社库周一累库、市场传言抛储等消息影响,国内外铝价均震荡偏弱。周一社库出现小幅累库,打破之前去库预期,使得铝价走势偏弱,随后市场传言国储局抛储等信息,影响铝价后续走势。国内市场截至周五夜盘收盘,价格18450元/吨,环比下跌2.7%,于18000-19000区间震荡。现货方面,主流地区成交一般,部分地区逢低采购成交较好。

本周基本面情况:供需错配现象或加剧,底层逻辑支撑依旧

供给端,短期供应边际仍趋紧,长期释放有一定压制。云南地区限电力度升级,云南神火、云铝等均有一定程度的停槽,据ALD整体影响产能约80万吨。截至目前,仍未看到对铝厂放松限电的通知,预计本次限电影响时间较长,受云南丰枯水期切换影响较为显著。而且,若后续放松限电,恢复槽子亦需要6-8周时间,短期供应仍无法快速恢复。我们认为,受云南丰水期迟迟未来影响,云南神火三段、其亚等新增产能短期预计仍无法投产,其中神火预计到八月份才投产。除云南外,内蒙古地区5月底也传出能耗双控政策加强消息,据报道此政策已对铝企形成影响,此外,4月包头市能耗达到双控红色预警等级,亦将采取限电应急措施。由此来看,之前蒙东的霍煤鸿骏、锦联等一季度减产产能约19.5万吨,短期内仍无法复产。同时,内蒙本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地,包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。广西部分新增产能或于下半年释放(据SMM,百矿德保4月初启动10万吨产能项目,但实际投产仍需时间;百矿田林二段5月新投产能7万吨/年)。贵州、四川等零星产能亦于二季度投产。河南陕县恒康铝业24万吨启动复产工作,甘肃中瑞完成10万吨产能的复产,提供少量增量,但仍不及停产所导致的减量。海外进口方面,上周保税区入关量增加,据统计总入关量达2万吨,不过对国内供给冲击影响较小,社库仍去库。长期来看,在电解铝产能天花板之下,政策层面或对铝厂有更多限制,辐射范围可能再次扩大,且市场对“碳达峰”等话题较为关注,电解铝厂作为“碳排放”大户,显性约束下亦会受到相应的制约。

需求端,下游开工略降,除却铝线缆板块因集中交付前期订单,且国网招标给予新订单补充后开工向好,其他板块均有边际上的走弱。目前开工走弱主要系当前国内铝价仍面临调控政策影响,仍存在剧烈波动的可能,下游客户观望情绪较浓,加之部分企业上半年长期高负荷生产设备安全风险增加,企业也有借机减产轮修设备的动作。不过龙头企业订单仍相对充裕,大规模型材企业订单旺盛,房地产以及基建领域的需求提振高开工率水平;铝板带龙头企业在手订单量约为1-2个月不等,多家企业反馈海外订单亦充裕。铝箔开工下降主要系某龙头企业因资金紧张暂缓接单,生产效率放缓,不过下周可恢复正常状态。整体来看,预计下周加工企业开工仍有继续小幅下滑的可能,但整体仍维持相对高位。

后续行情展望:基本面仍相对健康,关注近期抛储所带来的价格波动

    整体而言,本周铝锭社库周一小幅累库,主要系广东限电影响使得当地加工企业自仓库提货减少,叠加市场传言抛储等消息影响,铝价整体走势偏弱。对于抛储传言,我们认为应更关注抛储实际落地后的影响。如果本次抛储落地,则一方面价格会有相应的回调,在刺激下游消费的同时,铝锭社库可能也不会有太大的增量(考虑分批次抛),另一方面,考虑到我国进口仍有一定缺口,抛储的量可能还不足以补充这一缺口,因此整体来看对于全年的供需平衡扰动并不太大。在不考虑抛储的情况下,我们仍维持之前观点,认为国家调控影响或有限,铝价后续向下回调的空间不会太大,主因铝市基本面健康向好,社库去库通道仍顺畅。供应中长期边际偏紧格局巩固叠加下游开工仍维持高位运行,我们预计整个二季度仍将维持去库态势。长期来看,今年铝出口端仍是拉动消费的主因,在国内产能天花板限制以及碳达峰的显性约束下,铝价长期重心有望维持高位。后续建议关注国储抛储具体落地、汽车缺芯等情况


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