原油:暂时偏强,且中期重心或持续上移

过去一周,油价走势整体偏强,继此前WTI实现突破后本周Brent也突破了前高,一度触及72.17美元/桶。我们整体维持此前判断,即油价向上充分突破的时间点有可能提前,甚至提前至消费旺季到来前。在伊核谈判进展低于预期后,原有市场短期供应过剩的担忧明显缓解,从体量上看也对冲了OPEC+在供应端维持原先计划增产的利空。这种情况下,市场继续交易中长期的供需转好确定性以及下半年供偏紧的预期。在下半年航煤恢复、经济复苏以及季节性旺季带动的供需转好这一利好下,油价重心整体上移的概率依旧较大。也因此,虽然伊朗供应恢复的节奏仍然不确定性,但更多只是对短线走势形成扰动,未来一个月即便出现阶段性回调深跌的可能性也较小。中期来看,随着北半球夏季用油高峰的到来,油价回调的概率越来越小。如果供应端没有超预期的扩张,油价向上突破的时间点有可能提前,甚至提前至消费旺季到来前。此外,考虑到过去3个月油价整体维持宽幅震荡的格局,一季度油价上涨过快的问题已经被时间消化,且和铜等大宗商品原材料相比过去一个季度油价的涨幅也相对更低。如果OPEC+在供应端采取偏保守的增产节奏,未来油价走势不排除强于铜等有色系大宗原材料。

整体来看,在通胀格局奠定、下半年需求有较大回升空间以及OPEC+偏保守的增产节奏三点因素影响下,油价中期重心上移的确定性较高。在流动性没有提前收紧或是OPEC+超预期恢复供应之前,我们维持全年重心持续上移的判断不变。


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