缩量回调不改上行趋势

报告导读:

市场展望:上周A股在技术面上破后,走了一波反抽的行情,并最终在证券印花税下调传言中有所止跌。尽管午后有关证券印花税下调的传言立马得到澄清,但整体指数跌势还是有所放缓。我们维持之前的预判,即,后期整体依然会走出震荡上行的行情海外方面,就业数据引发了风险资产的起伏,同时也反映了市场对美联储政策预期的分歧,其背后也直接反映了PCE与美联储决策本身的不确定性。毕竟,PCE背后即存在基数效应,也存在原材料供给的短缺效应,失业率则在劳动参与率下滑与招工难间的徘徊等,联储本身也需要时间观察。我们预计美股依然会受益于经济修复与流动性充裕,但会受制于5月大概率的PCE走高。对A股而言,则需要提防海外风险下挫导致的隔日跳空低开甚至进而下跌的风险回到国内。5月PMI指数已公布,对比4月有所回落,因而从PMI与经济增速对比的角度来看,4、5月PMI指数的连续回落预示着Q2经济增速大概率回落,这基本上也在市场预期的范围内。但从跌幅来看,低于往年季节性的结果也说明国内的经济仍存在韧性,此外,订单数据显示国内的需求还是不错的。叠加5月仍在不断攀升的PPI增速与可能继续走好的营收利润率,我们维持之前的预判,即Q2企业仍将维持一个不错的盈利增速。目前从市场对各指数的盈利增速预期来看,保持一个相对平稳的态势。政策方面,官方定调在于“不急转弯”,大宗商品价格近期受官方与行业相关政策影响涨势也放缓,但如今物价仍处于上升期,因而仍需提防物价走高对债市收益率与市场心理带来的负面影响。上周,10年期国债收益率就小幅上涨。此外,即将公布的5月金融数据大概率再度验证目前仍处于紧信用周期。尽管就中期而言,无论是从货币政策角度还是从社融基本符合名义GDP增速角度而言,整体政策环境对股市还是相对友好的,但短期仍不容忽视物价与紧信用周期给盘面带来的扰动此外,尽管人民币近期升值趋势有所放缓,但从中期汇率与人民币资产的吸引力角度而言,我们仍认为北上资金仍存在流入的可能。而官方与行业持续对大宗商品价格的调控,叠加房地产日渐趋严的调控政策,必将带来部分资金流入A股。因而,整体而言,短期市场在一些负面因素的影响下存在上下波动的可能,但中期在估值调整到位,盈利继续支撑,紧信用最快周期即将过去等因素驱动下,以时间换空间的上涨行情仍将延续。预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

   短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IFIHIC止损位和止盈位可参照30/9125/7427/80去设定

   趋势策略。多单继续持有、回调可择机加仓。预计沪深300股指期货主力合约IF2106核心运行区间5170-5400点,上证50股指期货主力合约IH2106核心运行区间3530-3712.4点,中证500股指期货主力合约IC2106核心运行区间6530-6800点。

   期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓观望。

   跨品种策略。IF(或IH)多IC的策略继续持有


 


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