原油:短期高位震荡,中期趋势上行

昨夜,油价在高位延续震荡,其中WTI因为汽油库存数据的大增小幅回调。虽然短期汽油库存超预期增加,包括柴油需求整体表现依旧疲软,但在当前各类油品库存整体处于中低位、北半球夏季用油高峰即将到来之际不应该对成品油的库存有压力有太多担忧。在外盘两油纷纷突破前高后,我们整体维持此前判断,在下半年航煤恢复、经济复苏以及季节性旺季带动的供需转好这一利好下,油价重心整体上移的概率依旧较大,市场继续交易中长期的供需转好确定性以及下半年供偏紧的预期。也因此,虽然伊朗供应恢复的节奏仍然不确定性,美国国务卿林肯也宣称即使伊朗恢复遵守伊朗核协议对伊朗的数百项制裁措施仍将继续实施,未来一个月即便出现阶段性回调深跌的可能性也较小。某种程度上讲,伊朗原油供应恢复进程只是影响油价上涨的节奏。

整体来看,虽然伊朗潜在供应恢复问题下油价二季度回调的风险没有完全解除,但随着时间的推移深跌的可能性在不断下滑,短期或继续围绕该谈判进程上产生的预期差震荡,且波动率有所放大。长期来看,当前原油需求回暖的最重要因素是下半年社交隔离逐步解除下全球航煤需求的大幅回升,在流动性没有提前收紧或是OPEC+超预期恢复供应之前全年重心大概率持续上移。


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