棉花:抛储落地,中期仍谨慎乐观

报告导读:

棉花抛储落地,因抛储时间预期反复、阶段性供给增加(导致现货消化变慢)中性略偏空,但现货指数下跌抛储熔断机制将限制跌幅。7月2日棉花抛储落地,预计抛储规模60万吨,抛储时间是7.5-9.30,期间现货价格指数连续3个交易日累计下跌500元/吨将暂停抛储,连续3个交易日累计不再下跌时重启抛储。抛储规模在预期范围内,时间上晚于七月前市场预期(预计在六月下旬或最晚七月开始抛储),但进入七月份,抛储公告未发使得郑棉在7月2日上涨超2%,预计此部分涨幅在短期会面临一定程度修正。现货指数下跌超过500元/吨的抛储熔断机制将会使得短期郑棉跌幅受到牵制。

对中期棉价谨慎乐观,10月份之前郑棉期货仍有望重回震荡略偏强格局(15000-16800元/吨),主要支撑有三点:1)下游库存利润开机良性运转,海外纺服仍有补库空间。2)由于轧花厂产能过剩,新季籽棉抢收或再现,将对皮棉成本形成支撑。3)中国未来仍有一定概率在21/22 年度继续采购美棉进国储。

风险:1)棉籽价格高企,或相对压制秋季皮棉价格。2)宏观风险,货币政策明确转向、疫情升级等。


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