10-国泰君安期货_[玻璃、纯碱]_R3_周报_20210703(2)

报告导读:

玻璃:

第一、市场上涨核心在于旺季预期。多头需要合理的时间安全边际或者空间安全边际。由于全市场都笃定今年厂家旺季前不会降价,期货盘面预计很难有空间安全边际。在空间安全边际方面,由于下周开始南方又将持续大雨,雨季对市场的压力尚未完全终结,当下湖北地区库存已经超过2019年库存60%,价格较2019年高90%。照此趋势延续,将会大大拖延华东地区旺季启动时机,因此虽然旺季一定会有,但是追高并不是好的选择;

第二、当下市场期货多头核心支撑条件主要是两方面:一方面是低库存背景下玻璃厂会扛库存压力,不会降价,另一方面,8月以后现货会有旺季行情。现货厂家持续累库的过程,如果厂家不降价,实际也就意味着下游没有买入安全边际,采购时机会较晚,因此厂家累库时间会偏长,今年中下游库存也较往年有明显提高,当然这并不意味着市场会压力。上游库存压力主要集中在湖北地区。全国其他地区库存并不高。6月底-7月下旬左右或许是布局旺季的多头的时机,但节奏可能会比较纠结;

第三、当下的地产市场高成交、高施工、低开工,确立了今年玻璃市场需求有保证,市场的中期下跌仅仅是下游的去库存的负反馈。该有的旺季仍然会有。同时需要注意地产新开工低于2019年已经为玻璃行业未来需求敲响警钟。

玻璃短期震荡,三季度看涨。09上方压力2860,下方支撑2750、2700。

纯碱:

第一、短期在交割压力与预期向好之间反复博弈。鉴于当下现货2100,期货市场07合约2000元/吨附近价格基本适宜,难有大幅深跌空间。照此计算09合约低位估值2150-2200附近。随着后市玻璃旺季来临,纯碱也会再次走强;

第二、纯碱中期潜在压力在于下游高库存。鉴于光伏复产和浮法玻璃投产,导致今年下游普遍看好纯碱,玩命补库。当下玻璃纯碱库存高达50天附近,据传贸易商库存高达70万吨,足够全国玻璃厂用20天,如此一来在未来纯碱涨价去库存的过程中:基差走强,玻璃厂更多采购贸易商老货,纯碱厂库存开始攀升,尤其在度过今年检修旺季后,玻璃厂抵制纯碱、轮库纯碱的概率会越来越大,因此在09合约末期仍然可能会有交割压力导致市场调整

第三、光伏玻璃产能扩张以及平板玻璃产能恢复是2021年下半年纯碱走强的核心驱动。如果最终玻璃产能增加2万吨/日,则意味着纯碱在2021年年底处于绝对缺货状态,尤其是某些大型装置在年低投产更助推市场缺货预期。因此纯碱当下会是周线级别震荡市,但是趋势大概率会是逐步向上的。


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