铅:多空博弈,宽幅震荡

报告导读:

单边:供应端成本支撑,需求维持颓势,铅价宽幅震荡

逻辑:供应方面,进口矿TC和国产矿TC处于65美元/吨和1000元/吨低位,铅精矿供应偏紧的格局延续。冶炼端,湖南宇腾、河南柿槟因原料问题排产调减生产计划,此前减产的云南蒙自矿冶预计于7月下旬恢复生产。与部分炼企减产同时发生的,有湖南水口山金信完成原料备库恢复生产,湖南金贵提产等增量,本周原生铅开工率环比略增。从部分炼厂减产行为来看,铅精矿的紧缺已有效传导至锭端的生产,加工费上暂时未见上调驱动,预计未来铅精矿供应不足的问题仍将继续影响到原生铅的生产。再生铅方面,上周铅价在外盘资金推动下上行,再生铅冶炼亏损大幅修复,刺激再生铅冶炼放量,江西、安徽等地均有前期观望检修的炼企恢复生产,再生铅开工率上升。

需求方面,终端依然处于消费疲弱的格局,蓄企成品去库有限。下半年即将迎来季节性消费旺季,市场进入试探性涨价氛围,但消费改善不及预期。经销商和门店以消化前期积累的电池库存为主,接货积极性较为有限。同时,汽车芯片短缺和集装箱紧张的双重影响限制了铅酸蓄电池出口。江浙地区大中型电动车铅酸蓄电池企业订单增长欠佳,电池成品库存多为30天以上。成品库存压力未缓和,叠加原材料价格上涨,蓄企对铅锭的需求偏弱。

供需平衡方面,社会库存重回增势,累库0.53万吨至13.10万吨。终端仍未走出季节性消费淡季,需求十分有限,蓄企以刚需补库为主。同时,上周铅价重心上移,再生铅深度贴水出货,最大贴水达-500元/吨,挤占下游铅酸蓄电池对原料的刚需,原生铅出货困难,库存压力增加,社会库存累增。铅目前基本面呈现供过于求格局,施压于价格,但是,铅精矿供应偏紧及再生铅冶炼成本托底下方,叠加外盘铅价偏强,亦提供一定的支撑。多空博弈下,预计下周铅价仍将走出宽幅震荡行情。

跨市套利:内外反套暂时持有

逻辑:现货月进口亏损扩大289.37元/吨至亏损2294.32元/吨,M+1月进口亏损扩大249.03元/吨至亏损2157.33元/吨,该亏损深度接近出口获利的程度。国内铅精矿供应紧缺预计将持续发酵,对铅价下方具有一定的支撑,海外注销仓单比例有所下滑,可以等待之后进口亏损收窄时机。从期限结构上看,伦铅为contango,有利于外盘移仓。

风险点:LME库存大幅去化,外盘继续走强。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服