总量拐点已至,价格重心下移 ——2021年下半年铁矿石行情展望

报告导读:

2021年上半年受到全球经济复苏及通胀因素的推动,铁矿石价格持续上涨。上半年国内外铁矿石需求维持高增长,而主流矿山发运增长力度不及预期,总量供需缺口仍存,且结构性问题加剧,绝对价格持续创新高的同时品种间溢价也达到了极端水平。

我们认为下半年铁矿石市场的核心关注点在于国内的粗钢产量平控目标下的限产政策的实际落地情况,国内钢厂下半年可能的大幅度减产将会在很大程度上影响铁矿石需求,从而加速总量拐点的到来,进而带来整体价格重心的下移;而在总量拐点到来的同时,由于国内限产所可能带来的钢厂持续高利润,以及国外钢厂固定的品种使用偏好问题,使得铁矿石的结构性问题或仍然存在,部分优质品溢价仍然高企,品种间呈现明显的分化格局,即整体价格重心下移的同时,部分优质品种的相对高溢价依然维持。

总量角度,由于上半年国内限产的不利和海外需求的持续恢复,使得铁矿石市场的总量缺口问题依然突出,而下半年随着国内压减粗钢产量政策的实施及铁矿石供给的持续恢复,供需总量格局或面临逆转,即国内的大量减产或加速铁矿石持续多年的紧平衡格局的终结,供需总量上逐步转向过剩,从全年角度来看,无论是按照国内全年粗钢产量持平或是同比下降2000万吨的目标,铁矿石全年供需总量将确定性的进入过剩阶段,且过剩压力会在下半年集中体现。

       结构角度,由于国内钢厂的大面积限产将很可能带来国内钢厂的普遍高盈利,且近年来国内钢厂高炉平均容积普遍上升,将会导致国内钢厂对于中高品资源的持续追逐,且外海钢厂相对固定的用料结构也会给球团、块矿及中高品资源带来支撑,故铁矿石自身的结构性问题或仍然较为突出,优质资源或将维持高溢价,即在总量供需逆转带来整体价格重心下移的情况下,品种间的相对溢价依然会维持高位。


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