动力煤:高位宽幅震荡

报告导读:

上周动力煤期货2109合约高位运行。

从空头逻辑来看,主要集中于以下几点:1、动力煤价格上方有明显的政策压力,政策端的压制将使得动力煤价格很难有大幅上行的空间。2、现港口市场冲高乏力。从港口的现货来看,买方对于1000元/吨以上的价格认可度低,认为很难再有往上的空间。3、供应恢复预期升温。市场部分观点认为,后期国内供应释放将不断增加,平衡当前紧缺的市场。

从多头的逻辑来看,1、下游电厂库存延续低位。最新一期沿海八省电厂煤炭库存2582.3万吨,2020年同期为3187.4万吨。日耗方面,最新一期沿海八省电厂煤炭日耗210.5万吨,2020年同期为186.6万吨。随着迎峰度夏旺季的到来,在下游需求强劲的背景下,港口价格很难大幅下跌。2、坑口价格下跌后成交改善。从坑口情况来看,尽管近期坑口价格跟随港口回落,但价格下行之后,成交有所改善,对价格形成支撑,坑口价格强势将有效支撑动力煤的集港成本,

综上,我们认为,尽管动力煤价格上方受到明显的政策端压制,但考虑到现货方面,坑口价格下跌后,成交改善支撑了动力煤的集港成本,电厂日耗远超去年季节性,现货很难有流畅下跌。期货方面,目前动力煤2109合约依然深度贴水现货,短期动力煤期货2109合约仍将维持高位震荡。


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