锌:社库累增,存下行风险

报告导读:

单边:供应逐步转为宽松,需求季节性淡季延续,临下行风险

逻辑:供应方面,加工费进一步上调,支撑供应放量预期。上周国产TC由4000元/吨增至4100元/吨,同时,据我的有色网调研了解,拜仁矿业、四川会理、天宝矿业等将复产锌矿,预计后期锌矿宽松的逻辑不变。矿供应的有效修复使得矿冶谈判从由矿山主导逐步转为两端博弈的格局,炼厂利润随之提升,精炼锌生产的驱动力增强。内蒙古限电政策暂未对炼厂产生影响,7月预计只有铜冠和万里锌业有检修的计划,同时矿宽松向锭宽松的的传导也将逐步疏通,锌锭的供应或加速恢复。另据SMM调研,国内精炼锌新增产能预计将在8月之后释放,三季度存产能进一步扩张的预期。

需求方面,镀锌消费环比好转,压铸锌合金延续淡季需求,氧化锌基本维稳。镀锌方面,镀锌管企业订单略有增加,本周钢材价格上涨且锌价反弹,成本压力整体处于上升趋势,激励企业择低采买原料。镀锌结构件企业的光伏、脚手架和铁塔等订单表现仍一般,企业开工率较低。压铸锌合金方面,锌价的反弹抑制终端消费,原料基本以按需采购为主。目前锌合金板块季节性消费淡季仍未退出,对锌锭的需求持续偏弱。氧化锌方面,上周轮胎开工率环比小降,氧化锌企业订单无重大变动,对原料的采购维持现状。

供需平衡方面,国内社会库存连续去化的通道被打破,本周库存累增0.74万吨。6月底云南错峰限电政策正式退出,炼企逐步恢复至满产状态,但成品入库仍略显缓慢,社会库存的补充具有一定的时滞性。本周国储局首批锌锭竞价已经完成,据我的有色网调研,投放至下游加工企业的锌锭预计下周二开始提货,故锌锭社库需求减弱。同时,下游季节性消费淡季的需求颓势不改,锌锭的消化能力较为有限。进入下周,国储锌的释放将挤兑社会库存中部分锌锭的消费,社库或延续累库趋势,锌价面临一定的下行风险。


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