纯碱:中期仍看涨

报告导读:

玻璃:

第一、市场上涨核心在于旺季预期。多头需要合理的时间安全边际或者空间安全边际。由于全市场都笃定今年厂家旺季前不会降价,期货盘面预计很难有空间安全边际。近期玻璃厂提前开始旺季暖场,部分区域开启涨价,不过目前湖北地区高库存仍然是制约旺季启动的重要因素之一,短期低位可以买,追高并不是好的选择;

第二、当下市场期货多头核心支撑条件主要是两方面:一方面是低库存背景下玻璃厂会扛库存压力,不会降价,另一方面,8月以后现货会有旺季行情。现货厂家持续累库的过程,如果厂家不降价,实际也就意味着下游没有买入安全边际,采购时机会较晚,因此厂家累库时间会偏长,今年中下游库存也较往年有明显提高,当然这并不意味着市场会压力。上游库存压力主要集中在湖北地区。全国其他地区库存并不高。6月底-7月下旬左右或许是布局旺季的多头的时机,但节奏可能会比较纠结;

第三、当下的地产市场高成交、高施工、低开工,确立了今年玻璃市场需求有保证,市场的中期下跌仅仅是下游的去库存的负反馈。该有的旺季仍然会有。同时需要注意地产新开工低于2019年已经为玻璃行业未来需求敲响警钟。

纯碱:

第一、纯碱07合约交割结束前偏震荡市,之后看涨。短期现货期现套利导致纯碱厂家库存持续下降。纯碱厂8月现货仍将进一步涨价。玻璃厂送到价能否单月涨幅超过100以上是期货定价关键。期货对后期定价已有期货升水做超前预期,所以09合约存续期间现货必须要有快速上涨,这一因素在8月将会清晰;

第二、纯碱的上涨离不开玻璃价格的上涨配合。玻璃旺季,纯碱也会旺季,虽然当下纯碱下游库存较高。关键在于基差能否持续走强。如基差走强玻璃厂纯碱库存、交割库纯碱库存都会是市场的锁定货源,不会冲击市场价格。 直到玻璃厂对纯碱定价开始抵制,出现基差走弱,市场或许才是转折期。玻璃厂和期现商将会以消化存量货源为主,导致市场阶段性走弱。

第三、光伏玻璃产能扩张以及平板玻璃产能恢复是2021年下半年纯碱走强的核心驱动。如果最终玻璃产能增加2万吨/日,则意味着纯碱在2021年年底处于绝对缺货状态,尤其是某些大型装置在年低投产更助推市场缺货预期。因此纯碱当下会是周线级别震荡市,但是趋势大概率会是逐步向上的。


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